12日，美國農(nóng)業(yè)部7月農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供需報告新鮮出爐。從報告數(shù)據(jù)看，首先是不管是本年度還是新年度，全球棉花均呈現(xiàn)出供給過剩的格局，這就奠定了后期棉價運行的偏弱趨勢。不過從供給過剩的絕對量看，新年度全球棉花供給過剩量已縮至179萬噸，較本年度減少了123萬噸，說明新年度全球棉花的供給過剩壓力有所緩解。但是不可忽視的是，受近兩年中國棉花收儲政策影響，中國及全球棉花期末庫存量大幅飆升，創(chuàng)出歷史性高位。高庫存壓力對棉價的壓制力度不容忽視，投資者需要密切關(guān)注庫存棉花的拋售政策動向。

　　其次從中國的供需數(shù)據(jù)看，本年度中國棉花產(chǎn)量762萬噸，消費量783.8萬噸，進口量435.5萬噸，計算下來，本年度我國棉花供給將過剩413.7萬噸。正是充足的棉花供給為本年度棉價奠定了弱勢運行的基調(diào)。但是本年度不可忽視的還有國家收儲的650萬噸的棉花，以及近期仍在持續(xù)的儲備棉拋售（截止到7月12日拋售成交總量為286.6萬噸）。這樣看的話，本年度我國棉花供需處于弱平衡格局，這也是欺持續(xù)盤整的主要原因。從新年度中國棉花的供需預(yù)測數(shù)據(jù)看，產(chǎn)量和進口量均不同程度下調(diào)，消費量與上一年度持平，新年度我國棉花供給延續(xù)供大于求格局，過剩196萬噸，不過較本年度413.7萬噸的過剩量已明顯收窄。此外，新年度我國1283.1萬噸的期末庫存量進一步創(chuàng)出歷史新高。如此之大的庫存儲備可滿足我國兩個棉花年度的消費量，僅從這點看，新年度我國棉價上行壓力是巨大的。

　　最后再來看美國的供需數(shù)據(jù)統(tǒng)計。眾所周知，美國是世界主產(chǎn)棉國之一，但其生產(chǎn)的棉花主要用于出口，本國消費很少，因此在看美國的供需數(shù)據(jù)時應(yīng)側(cè)重其出口數(shù)據(jù)的變化。從7月份的供需數(shù)據(jù)看，本年度美棉的產(chǎn)量、消費量和出口量均較上一年度有不同幅度的增加，供給稍有過剩。相對而言，本年度美棉行情明顯較鄭棉活躍，階段性的天氣等因素也會及時反映在盤面上，而鄭棉則基本弱化了政策之外的其他因素。新年度美棉走勢或強于鄭棉。

　　綜合以上分析，筆者認為，僅從供需數(shù)據(jù)看，本年度鄭棉將延續(xù)弱勢運行格局，結(jié)合政策方面的支撐，預(yù)計CF1401合約運行區(qū)間重心在19800—20200，跌破19800可擇機買進；美棉運行區(qū)間在82—89美分/磅。后期，投資者需關(guān)注中國棉花拋儲政策是否會延續(xù)，若8、9月份持續(xù)拋儲，那么美棉在3∶1搭配進口配額的政策支撐下重心將上移，否則就仍會持續(xù)目前的區(qū)間運行格局。對于新年度的內(nèi)外棉走勢，筆者認為，由于國內(nèi)棉花依舊供給過剩且面臨巨量的庫存壓力，而美棉供需相對偏緊，因此預(yù)計新年度美棉走勢將強于鄭棉，內(nèi)外棉高企的價差或?qū)⒌玫叫迯?fù)。

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