下半年利空因素將逐漸退出市場，而利多將推動銅價上揚(yáng)。前期銅價下跌低點將是年內(nèi)的低點，形成中期底部。

　　最近銅價走勢跌宕起伏，在連續(xù)的下跌之后，上周四滬銅大幅飆升。不過，這種漲勢在周五未能延續(xù)下去，周五滬銅出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，主力合約1311跌幅達(dá)到1.21%，再次收于50000之下。當(dāng)前走勢令市場很迷茫，銅價是已經(jīng)完成筑底展開反彈，還是在短期反彈之后再次轉(zhuǎn)入跌勢？首先我們來了解導(dǎo)致之前銅價大幅下挫的主要因素，以便對現(xiàn)在和未來走勢進(jìn)行把握。

　　本輪下跌因素分析

　　本輪銅價下跌自春節(jié)之后開始，下跌的因素主要來自于自身供需面和宏觀面的影響。全球銅供需在2012年三季度之前都是處于緊平衡狀態(tài)，供不應(yīng)求。但是隨著新的礦山的開采，產(chǎn)量開始增加，而同期消費(fèi)增速放緩，導(dǎo)致自2012年三季度之后，全球精煉銅出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面，市場對于銅市預(yù)期發(fā)生變化。宏觀面上，上半年“兩會”召開，市場之前預(yù)期中國為了保增長，將會出臺一系列刺激政策，但從之后的結(jié)果看，不僅沒有采取任何的刺激政策，反而開始出現(xiàn)收緊，減少基建投資建設(shè)以及貨幣政策在節(jié)后就出現(xiàn)大量回籠資金，市場預(yù)期大幅落空。美國方面，QE政策退出開始在市場中蔓延，再次令市場承壓，而壓垮市場的最后一根稻草則是歐洲塞浦路斯銀行事件。宏觀面和基本面互相作用，導(dǎo)致銅價今年上半年出現(xiàn)大幅下挫行情。

　　未來行情走勢預(yù)測

　　從以上分析可以了解到，上半年宏觀面上三個地區(qū)同時出現(xiàn)利空消息，同時基本面也出現(xiàn)利空疊加，盡管從消費(fèi)環(huán)節(jié)看，下游消費(fèi)增速出現(xiàn)下滑，但是消費(fèi)絕對量依然保持在高位。因此，我們認(rèn)為，上半年銅價下挫是多重利空因素疊加的結(jié)果，并且形成放大效應(yīng)，市場出現(xiàn)超跌。

　　下半年，重大利空因素已經(jīng)難覓蹤影，而利多因素將逐漸浮出水平。美國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)步復(fù)蘇過程中，下游主要銅消費(fèi)市場房地產(chǎn)復(fù)蘇勢頭良好，之前市場所預(yù)期的美聯(lián)儲加息政策可能會推遲。中國原計劃在5月份召開的城鎮(zhèn)化會議推遲至今依然沒有下文，但這一會議無法繼續(xù)拖下去，年內(nèi)必將召開，不管采取何種城鎮(zhèn)化，對于市場都是一個利多因素。同時，本屆政府上臺至今，為推出任何施政政策，這一政策的明確也將等到三季度的三中全會召開，此會議將給市場以鼓舞。

　　基本面來看，之前市場所預(yù)期的2013年銅供應(yīng)大幅增加的局面并未出現(xiàn)，部分礦廠開工出現(xiàn)推遲，導(dǎo)致2013年一季度銅產(chǎn)量增速降至6.04%，環(huán)比2012年四季度增速11.43%出現(xiàn)大幅回落。從CRU預(yù)測看，2013年二季度，全球銅產(chǎn)量增速為4.71%，較一季度繼續(xù)回落。在產(chǎn)量增速回落過程中，消費(fèi)增速也出現(xiàn)放緩，但依然保持正增長，2013年一季度，消費(fèi)增速為4.54%，CRU預(yù)期二季度增速為5.13%，已經(jīng)超過產(chǎn)量增速。從下游市場消費(fèi)看，汽車、家電和房地產(chǎn)等行業(yè)盡管增速紛紛出現(xiàn)放緩，但絕對量保持在高位，這將對銅價形成有力支撐。

　　綜合以上分析，下半年市場氛圍將發(fā)生變化，利空因素逐漸退出市場，而利多因素將推動市場上揚(yáng)。因此，前期銅價下跌低點將是年內(nèi)的低點，形成中期底部，銅價在下半年將開啟反彈沖擊波。

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