編前：4月12日到5月31日，中期協(xié)組織期貨公司高管考察美國(guó)期貨市場(chǎng)。在50天的時(shí)間里，期貨公司高管們?cè)谥ゼ痈绱髮W(xué)布斯商學(xué)院學(xué)習(xí)理論近三周，圍繞當(dāng)前及今后全球衍生品發(fā)展的趨勢(shì)進(jìn)行討論，并拜訪(fǎng)了近20家全球頂尖的公司和交易所?，F(xiàn)刊發(fā)兩篇公司高管文章，希引發(fā)市場(chǎng)思考，共推行業(yè)發(fā)展。

　　傳統(tǒng)期貨公司出路在哪里？

　　在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，很多人其實(shí)都在思考一個(gè)問(wèn)題：以商品期貨服務(wù)為主的公司未來(lái)到底有沒(méi)有發(fā)展前途？歐美金融期貨已占主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)有券商背景的期貨公司近年發(fā)展勢(shì)頭也十分迅猛，隨著國(guó)債期貨等品種的推出，傳統(tǒng)的商品期貨公司是否還有生存空間？

　　在訪(fǎng)問(wèn)了富士通公司后，我對(duì)傳統(tǒng)期貨公司未來(lái)的發(fā)展充滿(mǎn)了信心。

　　富士通公司前身是1978年成立的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)交易公司（FCC），由550家農(nóng)業(yè)合作社合建，下屬5000個(gè)糧食收購(gòu)站。富士通從農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)業(yè)務(wù)出發(fā)，逐步覆蓋到能源、金屬和金融期貨期權(quán)業(yè)務(wù)，發(fā)展成為全球化布局、全品種戰(zhàn)略的專(zhuān)業(yè)期貨公司，目前在專(zhuān)業(yè)期貨公司中排名全球第一。

　　富士通能在較短時(shí)間內(nèi)發(fā)展為全球行業(yè)領(lǐng)先者，所具備的成功特質(zhì)主要有三點(diǎn)：一是有前瞻性的戰(zhàn)略眼光及清晰的發(fā)展思路；二是企業(yè)有濃厚的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)文化，留住了優(yōu)秀人才；三是既重視內(nèi)涵式發(fā)展，又重視外延性的并購(gòu)。

　　富士通公司較早看到了生物能源的重要性，抓住玉米品種重點(diǎn)投入，一舉成為美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨領(lǐng)先的期貨公司。同時(shí)，它打造了核心業(yè)務(wù)模式，重視風(fēng)險(xiǎn)管理綜合套保計(jì)劃，并將這些模式成功從農(nóng)產(chǎn)品復(fù)制到能源、金屬及金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　富士通還擁有獨(dú)特的經(jīng)紀(jì)人營(yíng)銷(xiāo)制度，與經(jīng)紀(jì)人共創(chuàng)共享。富士通公司認(rèn)為，盡管投行在資本實(shí)力、資源方面有優(yōu)勢(shì)，但投行的重點(diǎn)不在這方面，而且投行的成本高。過(guò)去十年大投行都積極介入期貨等衍生品業(yè)務(wù)，但近年來(lái)隨著這塊業(yè)務(wù)利潤(rùn)越來(lái)越薄，已經(jīng)有個(gè)別投行開(kāi)始退出。富士通的發(fā)展模式和路徑，非常值得國(guó)內(nèi)以商品期貨服務(wù)為主的期貨公司去研究，甚至去模仿。

　　除了富士通外，盈透、RJO的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中都有許多值得學(xué)習(xí)和借鑒的。據(jù)美國(guó)學(xué)者研究，創(chuàng)新雖然能爭(zhēng)得先機(jī)，但利潤(rùn)的98%是模仿者分享的。在當(dāng)前中國(guó)的衍生品市場(chǎng)的期權(quán)、OTC等業(yè)務(wù)面前，各金融機(jī)構(gòu)處于同一起跑線(xiàn)上，誰(shuí)能抓得住機(jī)遇，誰(shuí)就能爭(zhēng)得先機(jī)。因此，只要思路明確、做出特色、抓住機(jī)遇，任何公司都有好的發(fā)展前景。

　　未來(lái)衍生品市場(chǎng)發(fā)展有多大空間？

　　梅拉·梅德說(shuō)，未來(lái)他將花大部分精力在中國(guó)推廣金融衍生品，因?yàn)樗X(jué)得非常值得和有意義。還有一位講授期權(quán)課的教授說(shuō)，現(xiàn)在只有中國(guó)人自己不相信未來(lái)中國(guó)能在金融衍生品方面領(lǐng)先全球。中國(guó)經(jīng)過(guò)三十多年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，綜合國(guó)力大大增強(qiáng)，居民財(cái)富也得到了極大的提升，想要有安全感，就需要我們創(chuàng)造更多的避險(xiǎn)產(chǎn)品、有更多的分散風(fēng)險(xiǎn)的手段。中國(guó)的期貨市場(chǎng)雖然僅有二十多年歷史，但我們已經(jīng)借鑒了歐美的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，吸取了市場(chǎng)初創(chuàng)期的教訓(xùn)，找對(duì)了發(fā)展方向，創(chuàng)造了新的經(jīng)驗(yàn)，比如“堅(jiān)持為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”、實(shí)行“一戶(hù)一碼”和保證金封閉監(jiān)管制度等，既充分發(fā)揮市場(chǎng)積極功能，又切實(shí)保護(hù)了投資者的利益。按照這種思路走下去，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展當(dāng)然值得期待。

　　對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展的建議

　　第一，只有擁有更豐富的避險(xiǎn)產(chǎn)品和化解風(fēng)險(xiǎn)的手段，才能滿(mǎn)足社會(huì)不斷增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　金融衍生品市場(chǎng)四大基本工具：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而目前我們?nèi)匀逼跈?quán)和互換產(chǎn)品。因此，想要充分發(fā)揮功能，使企業(yè)進(jìn)行有效的套保，就必須加快推出期權(quán)、互換產(chǎn)品，加快多層次市場(chǎng)的建設(shè)。

　　第二，要堅(jiān)持為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的發(fā)展方向，創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)自一線(xiàn)、來(lái)自充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、交易所，特別是期貨公司，要深入企業(yè)、深入投資者，真正了解他們的要求，這樣才可以在制度建設(shè)、規(guī)則制定、合約設(shè)計(jì)等方面滿(mǎn)足他們的需求。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司就是在當(dāng)前制度、環(huán)境下非常有意義的創(chuàng)新，但如果這個(gè)業(yè)務(wù)這也要批那個(gè)也要限制，就不可能充分發(fā)揮這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的價(jià)值。不要“迷信”所謂的頂層設(shè)計(jì)，美國(guó)CEO們反復(fù)說(shuō)，“真正的創(chuàng)新來(lái)自市場(chǎng)一線(xiàn)，來(lái)自于競(jìng)爭(zhēng)”。在堅(jiān)持不侵害投資者利益的紅線(xiàn)下，應(yīng)該放手讓市場(chǎng)去發(fā)展。

　　第三，降低成本，提高效率，形成自己獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力是交易所、期貨公司大發(fā)展的必由之路。