熊鋒

　　即使是“全牌照”，期貨資管業(yè)務也應該與券商、基金等差異化競爭，后者在股票、債券等行業(yè)有更多的經(jīng)驗與客戶積淀，期貨公司難以與之抗衡，但在商品期貨、金融期貨以及未來的期權(quán)等衍生品投資方面，期貨公司有著其他機構(gòu)無法比擬的優(yōu)勢，未來其發(fā)展方向也應該著力于自身在衍生品投資方面的優(yōu)勢。

　　了解到，按照相關(guān)規(guī)定，期貨資管業(yè)務可以投資于期貨、期權(quán)及其他金融衍生品，還包括股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等。

　　海通期貨財富管理中心總經(jīng)理姚弘認為，期貨公司的最大優(yōu)勢是熟悉金融衍生品，所以期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務未來的發(fā)展方向應該是期貨對沖基金，即CTA和CPO模式管理，產(chǎn)品以追求穩(wěn)健絕對收益為主，這和券商資管、基金公司主流產(chǎn)品類型上有比較鮮明的不同。只有成為市場中新型的理財產(chǎn)品，逐漸被市場認知和接受，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務才能在眾多金融機構(gòu)產(chǎn)品中擁有一席之地。

　　“東證期貨的資管業(yè)務發(fā)展定位明確，專注于發(fā)展自主CTA理財業(yè)務，充分發(fā)揮公司自身在衍生品市場領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，提供以期貨對沖和套利為主的低風險、賺取穩(wěn)定與絕對收益的資產(chǎn)管理服務，切實保證投資風險可測可控。”上海東證期貨資產(chǎn)管理部副經(jīng)理石雅彬說。

　　中證期貨有限公司資管部負責人陳偉剛坦言，目前只對期貨品種和未來的國債、期權(quán)等衍生品感興趣，從正常邏輯而言，應該在自己擅長的領(lǐng)域提供具備滿足特定客戶的產(chǎn)品是較好的路徑選擇。在可預見的將來，期貨和期權(quán)之外的產(chǎn)品設計也不會是期貨資產(chǎn)管理業(yè)務的優(yōu)勢所在。

　　陳偉剛對說，期貨資產(chǎn)管理屬于另類資產(chǎn)管理范疇，必須在客戶給與我們適當風險額度的基礎(chǔ)上（如虧損20%或30%清盤），為客戶提供另類的收益率，即給與客戶至少2.5倍以上的收益風險比期望值。中證期貨的業(yè)務特點是依托于自身的投資能力進行主動資產(chǎn)管理，是典型的交易驅(qū)動的業(yè)務模式。

　　陳偉剛還表示，在目前全市場無風險收益率位于6%-7%區(qū)間的背景下，如果期貨公司不能通過衍生品提供另類的收益率并在公開產(chǎn)品上加以實現(xiàn)，期貨資產(chǎn)管理是無法壯大發(fā)展的，對客戶也是沒有吸引力的。

　　姚弘指出，目前公司的資管產(chǎn)品主要為期貨類產(chǎn)品，尚未涉及其他投資。但目前也在研究和測試涉及非期貨類的產(chǎn)品，但基于目前一對一管理型資管產(chǎn)品的情況下，單一客戶參與資管產(chǎn)品的規(guī)模相對較小，并不適合多市場產(chǎn)品運作。

　　姚弘認為未來期貨資管產(chǎn)品將布局股票、債券等資產(chǎn)，不過這還是基于產(chǎn)品設計所涉及的投資需要。對期貨公司而言，開展資產(chǎn)管理業(yè)務不是單純考量眼前所帶來的收益，而是應該著眼于市場未來的發(fā)展前景和機遇。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，與公募基金和券商資管相比，期貨資管業(yè)務的特色主要體現(xiàn)在期貨資產(chǎn)的配置上，尤其是通過期貨市場發(fā)揮規(guī)避風險的功能。當然，未來除自身的資管業(yè)務外，期貨公司還可以與券商、基金合作，比如在后者發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品中配置一定比例的期貨資產(chǎn)。