[轉(zhuǎn)] 資金管理操作簡述
交易員必須決定是否延續(xù)系統(tǒng)所產(chǎn)生的訊號。在一個有限資金的帳戶中，兩個或多個商品具競爭性時，這是一個特別重要的問題。若接受每一個訊號，交易員必須決定他愿意承受風(fēng)險的操作資金比例。這目標(biāo)是為了要利潤極大化同時保護(hù)資金避免過度的虧損及過高的風(fēng)險，以確保能參與未來的市場主要變動方向。一種較簡單的方式是每次以固定金額當(dāng)作風(fēng)險。更簡單一點，交易員可以選擇每一次的商品操作只交易相同數(shù)量的部位。然而，這種資金配置結(jié)果只能算是達(dá)到次佳的程度。
對每一個訊號的追隨，交易員必須確認(rèn)該交易并非由預(yù)期所得來的，然后決定價格。該價格是已知的停損價。在進(jìn)場價和停損價之間差異的金額定義了每口合約的最大可能風(fēng)險。而可承受的風(fēng)險資金除以每口最大可能風(fēng)險就可得出交易口數(shù)。資金管理包含了以下的步驟：
1. 對照客觀有利條件的衡量標(biāo)準(zhǔn)來評級可得到的機會。
2. 決定在任何時間的所愿意操作的資金比例。
3. 配置該機會的風(fēng)險資金。
4. 對每一個可接受的操作機會估算可允許的虧損水準(zhǔn)。
5. 利用上述 3.與 4.來決定該商品操作的合約數(shù)量。
接下來的內(nèi)容將對這些步驟顯著的特性加以概略的說明。
評級可獲得的機會
目前在市場上有超過 50 種的期貨合約可供交易，要專注于所有的商品是很困難的。加上實際有限資金的限制，因此選擇性顯得特別重要。對照客觀有利條件的衡量標(biāo)準(zhǔn)來評級這些機會可以試著來緩和有限資金所面對的無限機會。
估計一個操作的有利條件一般是根據(jù)(a)它自身的預(yù)期利潤，(b)要賺這些利潤所帶來的風(fēng)險，以及(c)開始操作的投資需求。在相同的風(fēng)險水準(zhǔn)之下，預(yù)期報酬率愈高，這筆操作就愈有利。同樣的，初始投資的需求愈低，這筆交易也愈有利。
經(jīng)過對照客觀有利條件的衡量標(biāo)準(zhǔn)評估這些機會之后，下一個步驟是從潛在的操作中考慮分界點或基準(zhǔn)以便決定候選名單。任何操作機會若無法符合這個分界點，我們將不做進(jìn)一步的考慮。
控制總風(fēng)險
談到總風(fēng)險占總資金比例的關(guān)係是以所有的操作機會來看。以帳戶資金的100%當(dāng)作風(fēng)險，若該筆交易最后是輸?shù)?，將會?dǎo)致破產(chǎn)。另一方面，若以１％的資金為風(fēng)險可以降低破產(chǎn)的風(fēng)險，但是其利潤將可能變得相當(dāng)?shù)汀?/span>
操作的資金比例是決定于對商品投資組合獲利的預(yù)期。一般而言，預(yù)期報酬率愈高，所需承受的風(fēng)險就愈大。
最佳的風(fēng)險比例將會使得商品投資組合的所有預(yù)期報酬率最大化。為了要幫助分析，完整的交易報酬資料可以用來作為預(yù)期報酬的代替品。
另外一個相當(dāng)重要的因素是商品報酬之間的相關(guān)性。如果一個商品的變動伴隨著另一個商品的類似變動，則兩個商品稱為正相關(guān)。反之，若是伴隨著另一個商品的反向變動，則稱兩個商品為負(fù)相關(guān)。相關(guān)性的強度決定于兩個商品間相對變動的大小。
通常一個投資組合之中其正相關(guān)的商品愈多，則其理論的總風(fēng)險安全水準(zhǔn)愈低。這個保護(hù)措施可以預(yù)防正相關(guān)商品的多重虧損。就同樣的邏輯而論，投資組合間的負(fù)相關(guān)商品愈多，則總風(fēng)險的安全水準(zhǔn)愈高。總風(fēng)險可能是可動用資金的一個固定比例。另外，風(fēng)險比例也可以隨著交易帳戶馀額的變動來做線性的調(diào)整。
舉例來說，一個冒險型的交易員，可能在帳戶馀額減少時增加總風(fēng)險；一個防御型的交易員就不會同意這樣作，他只有在帳戶馀額增加時才會選擇增加他的總風(fēng)險。風(fēng)險資金的配置一旦交易員決定了要投入操作的風(fēng)險金額后，下一個步驟就是如何來配置這些金額到這些可供選擇的交易之中。最簡單的解決方法是對每一個商品交易配置等量的風(fēng)險資金。當(dāng)交易員無法估計潛在交易的報酬與風(fēng)險時，這個簡單的方法特別地適用。然而，這裡有個假設(shè)是所有的交易都是同樣好的投資機會。若交易員對這個假設(shè)不認(rèn)同，他可能會進(jìn)行一個配置程序：
(a)找出交易的潛在不同點，(b)轉(zhuǎn)換這些相異點成為對應(yīng)于風(fēng)險或風(fēng)險資金配置的不同點。
交易的潛在不同點根據(jù)下列幾點來估計：(a)勝率，(b)交易的報酬／風(fēng)險比（盈虧比），由預(yù)期報酬除以最大可接受損失，或是以收益率除以平均每一元可能的虧損計算得出。勝率與收益率愈高，可以投入交易的比例就愈大。
估算交易的最大可接受損失
期貨交易的風(fēng)險源于無法達(dá)到完美的預(yù)測。不可預(yù)期的價格反向震盪是交易上的特性；控制這些反向震盪的結(jié)果是一個成功的投機客應(yīng)有的技巧。在投入一筆交易之前，交易員應(yīng)該決定當(dāng)他明顯地處于市場錯誤的方向時，到什么價格要做什么動作。機械式系統(tǒng)交易員由系統(tǒng)來計算保護(hù)的停損點價格。如果是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膱D表交易員，根據(jù)圖表型態(tài)來定操作策略，他必須預(yù)先決定一個精確的點，而這個點表示該筆交易將不會如預(yù)期的方向發(fā)展。
只看到報酬而不考慮風(fēng)險總是頗吸引人的，但是交易員不應(yīng)該被這種誘惑所吸引。在期貨交易中沒有任何擔(dān)保，而建立在希望上的交易策略比起現(xiàn)實總是容易失敗。
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