[轉(zhuǎn)] 好技術(shù)系統(tǒng)只是成功的一半
好幾年前，我在紐奧爾良一場(chǎng)技術(shù)操作研討會(huì)上，對(duì)約六百位投資人演說(shuō)。這次會(huì)議，是“技術(shù)分析集團(tuán)”主辦的，為期有三天。這個(gè)集團(tuán)也叫做CompuTrac，是個(gè)很優(yōu)秀的組織，每年都辦研討會(huì)，幫助會(huì)員吸取更好的技術(shù)操作工具，同時(shí)探討最近有關(guān)市場(chǎng)的動(dòng)向。我的演講內(nèi)容談到：在你發(fā)展出或取得良好的技術(shù)交易系統(tǒng)之后，需要采取哪些行動(dòng)?我的看法是，你需要可行的市場(chǎng)操作策略和戰(zhàn)術(shù)，加上良好的資金管理。
合兩者之大成，也就是既有技術(shù)操作系統(tǒng)，又有良好的操作策略和戰(zhàn)術(shù)，你就可以躋身常勝軍的行列。大部分時(shí)候，一年結(jié)算下來(lái)，你都會(huì)賺。大部分操作者都覺(jué)得，只要有良好的技術(shù)系統(tǒng)，或良好的畫線方法，就能克敵致勝，斬將奪旗。事實(shí)上，良好的技術(shù)系統(tǒng)，甚至于精確的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，只是成功所需條件的一半而已。光是準(zhǔn)確地找出市場(chǎng)大勢(shì)所趨，或某一次走勢(shì)的價(jià)格目標(biāo)，還是不夠的，更何況要做到這種程度十分困難。為了讓賺錢倉(cāng)位所獲利潤(rùn)愈多愈好、賠錢的倉(cāng)位損失愈低愈好，你必須采用一套可行的策略。
談到這，我就想起多年前在曼哈頓南區(qū)經(jīng)營(yíng)自己的清算公司的往事。那時(shí)我跟幾位客戶見(jiàn)面，他們都是專業(yè)操作者，一直在想辦法擬定策略，希望從未來(lái)幾個(gè)月里大撈一筆。他們的運(yùn)作情形就好像是一個(gè)小型的操作集團(tuán)。以前，由于眼光短淺、進(jìn)出時(shí)機(jī)沒(méi)有按照既定原則進(jìn)行，完全忽視前后一致或可行策略的必要性，所以老是賠錢。檢討了許多市場(chǎng)的情形，而且預(yù)測(cè)它們可能的走勢(shì)和價(jià)格目標(biāo)之后，我建議未來(lái)幾個(gè)月操作可可豆。那時(shí)可可豆的價(jià)位在12.00元左右，我預(yù)測(cè)會(huì)漲到20.00元出頭。大家都同意這個(gè)分析(要是當(dāng)時(shí)我知道現(xiàn)在所知道的，自己一定會(huì)捏一把冷汗)。那個(gè)下午我們就開(kāi)始做多，每個(gè)人都在12.00元附近建立了一個(gè)初步的多頭倉(cāng)。
我們做對(duì)了。幾個(gè)月內(nèi)，可可豆果真漲到22.00元!這次操作，我賺了一些錢，但就所做分析的準(zhǔn)確性來(lái)說(shuō)，實(shí)在應(yīng)該可以多賺一些的。至于其他的那些老兄呢?哦，真可憐，前后六個(gè)月內(nèi)他們賠了約二十萬(wàn)美元。怎會(huì)有這種事?他們是在12.00開(kāi)始買進(jìn)，而且價(jià)格果如所料地漲到20.00出頭，他們都在這個(gè)價(jià)位出清最后一筆合約，那又是什么地方出了差錯(cuò)?
原來(lái)他們一開(kāi)始顯得很是謹(jǐn)慎(我想不通為什么會(huì)這樣，其他賠錢的操作中，人們幾乎都是一頭栽進(jìn))，價(jià)格從12.00漲到15.00途中，再慢慢提高加碼的金額。很不幸的，他們的倉(cāng)位像是個(gè)倒金字塔，遇到第一次回檔，他的帳戶就出現(xiàn)很大的虧損。信用交易人員寄來(lái)那份眼熟能詳?shù)耐ㄖ獣r(shí)，他們大為恐慌，趕緊把整個(gè)他們清掉。如果這還不算糊涂的話，接下來(lái)他們更犯了典型的大忌。多頭倉(cāng)清掉之后，他們推斷，可以利用眼前的一波下跌走勢(shì)，把剛發(fā)生的龐大損失撈一些回來(lái)，于是放起空來(lái)。想想，他們是在大多頭市場(chǎng)的技術(shù)性回調(diào)處放空吧!沒(méi)錯(cuò)，當(dāng)市場(chǎng)不可避免地恢復(fù)漲勢(shì)時(shí)，他們沒(méi)辦法迅速轉(zhuǎn)成做多。空頭倉(cāng)也一樣把他們搞得灰頭灰臉。幾個(gè)月，他們的操作情形一直是這個(gè)樣子。等到塵埃落定，我們?nèi)荚?/strong>22.00出清最后一筆多頭合約時(shí)，他們發(fā)生了約二十萬(wàn)美操作損失，這筆錢拱手讓給不見(jiàn)得比他們聰明，但更能嚴(yán)守紀(jì)律，策略上也比較高明的其他玩家。
顯然他們的策略和戰(zhàn)術(shù)，是進(jìn)出市場(chǎng)不正確的絕佳反面教材。在他們?cè)撟筠D(zhuǎn)(買進(jìn))的時(shí)候右轉(zhuǎn)(賣出);應(yīng)該什么事情也不要做，只要坐著數(shù)鈔票的時(shí)候，他們卻左轉(zhuǎn)。只要照著這些不幸的專業(yè)操作者所作所為反其道而行，幾乎就可以說(shuō)明什么叫做良好的市場(chǎng)策略。
這件小小的可可豆不幸事件，只是許多更鮮活例子中的一個(gè)，我們可以找到不少例子，說(shuō)明期貨操作者在成為大輸家的路上，會(huì)怎么一再忽視良好市場(chǎng)策略和資金管理的最基本教條。大部分投機(jī)客都是無(wú)意中制造了這些災(zāi)難，但是結(jié)果都一樣：大賠。
前些時(shí)候，甲先生來(lái)電話抱怨，說(shuō)我建議的操作系統(tǒng)，一點(diǎn)都不管用。他剛剛在市場(chǎng)栽了大跟斗，原始資金賠掉了約35%。表面上看，這顯示那套操作系統(tǒng)很不理想。他那么說(shuō)，讓我覺(jué)得很奇怪，因?yàn)槲乙惨恢庇眠@套系統(tǒng)，結(jié)果卻相當(dāng)令人滿意。我深入問(wèn)他：“你一開(kāi)始投下多少資金?開(kāi)始使用這套系統(tǒng)后，你最大的倉(cāng)位是哪個(gè)?”他的回答令人咋舌。他一開(kāi)始投入二萬(wàn)五千美元，任何時(shí)候最大的倉(cāng)位都有十五口玉米、十口小麥、一口糖、一口可可豆、二口木材、二口活豬、一口瑞士法郎，總共是三十二口。我問(wèn)他，他有沒(méi)有看過(guò)和確實(shí)了解這套系統(tǒng)所附的手冊(cè)。他說(shuō)有。那么，為什么手冊(cè)里明明寫著二萬(wàn)五千美元的投資組合，最多只能有六口合約，他卻能抱著三十二口?我又問(wèn)他，為什么手冊(cè)里建議可可豆最低投資金額是五萬(wàn)美元，他要買可可豆?但是這還不打緊，最叫人吃驚的是他的木材倉(cāng)位：木材倉(cāng)位是他的投資組合中賠錢最多的部分。我們的系統(tǒng)中根本沒(méi)提到木材。
他為什么要做這種自取其敗的事情?為什么他花了三千美元左右，買了套那么好的電腦操作系統(tǒng)，卻又要完全忽視操作訊號(hào)和策略?他跟大多數(shù)的投機(jī)客一樣，江山易改，本性難移，不良的操作習(xí)慣很難克服。操作壞習(xí)慣?這位不幸的老哥顯然是根據(jù)自己的情緒喜惡去操作，沒(méi)有嚴(yán)守紀(jì)律;憑一時(shí)沖動(dòng)行事，不用邏輯性的思考;用自己的主觀意見(jiàn)，舍棄客觀態(tài)度。他讓輸?shù)目謶謶?zhàn)勝贏的希望。操作系統(tǒng)指示的方向跟他希望建立倉(cāng)位相同時(shí)，他當(dāng)然會(huì)去建立倉(cāng)位，而當(dāng)系統(tǒng)不同意他建立倉(cāng)位時(shí)，他還是去建立倉(cāng)位。簡(jiǎn)言之，他是用自己的系統(tǒng)，不用電腦中經(jīng)過(guò)千錘百煉、證明可行系統(tǒng)。他的系統(tǒng)騙了他，害他緊抱賠錢的倉(cāng)位，一旦賺了幾百美元，卻趕緊出清賺錢的倉(cāng)位。他顯然是想證明他的操作決定比電腦系統(tǒng)所做的決定要好。最后的輸贏結(jié)果顯示他錯(cuò)了。那么，他總該從這里面得到教訓(xùn)了吧?錯(cuò)了!他不但不思已過(guò)，還把自己的損失和表現(xiàn)不如我們操作系統(tǒng)，歸咎于運(yùn)氣不佳。你能想象這樣事情嗎?
如果你認(rèn)為這只不過(guò)是獨(dú)立的個(gè)案，那我再舉個(gè)例子。在這之后不久，有位老兄來(lái)找我。這個(gè)人買了同樣的電腦系統(tǒng)，卻犯了一個(gè)錯(cuò)誤，就是他把這個(gè)系統(tǒng)交給一個(gè)專業(yè)營(yíng)業(yè)員去操作。他的下場(chǎng)比上面所說(shuō)的那個(gè)人還慘，原始投資一萬(wàn)美元，賠了九成左右。我開(kāi)門見(jiàn)山問(wèn)他同樣的問(wèn)題，他答說(shuō)一萬(wàn)美元資金操作的是玉米、活豬、瑞士法郎、糖和銀;其中有些不只一口合約。粗看他的操作內(nèi)容，果然證明我所懷疑的事情沒(méi)錯(cuò)―――以他的資金來(lái)說(shuō)，不只剛開(kāi)始建立的倉(cāng)位太大，而且過(guò)度交易。在他的營(yíng)業(yè)員在場(chǎng)的情況下，我根據(jù)系統(tǒng)所發(fā)的訊號(hào)，檢視了他戶頭的進(jìn)出情形。
(他一直認(rèn)為自己完全照系統(tǒng)所指示的行事，其實(shí)沒(méi)有。)我一一剖析，讓他聽(tīng)得頻頻點(diǎn)頭稱是。我說(shuō)，假使他完全依照系統(tǒng)所指示的訊號(hào)和策略去做，他只會(huì)賠20%。這么一來(lái)，他會(huì)留下足夠的錢去翻本，甚至還有賺―――跟眼前的處境相比可說(shuō)判若倆然。
這里面有個(gè)很重要的教訓(xùn)：這兩個(gè)例子中，系統(tǒng)都沒(méi)有傷害操作者，是操作者傷害了系統(tǒng)――也傷害到自己。
這個(gè)世界上目前沒(méi)有單一的系統(tǒng)或操作方法，可以永保勝利，將來(lái)也不會(huì)有。但是，我們可以找到許多不錯(cuò)的系統(tǒng)，如果使用得當(dāng)，并配以良好的操作策略和資金管理(其中當(dāng)然包括不要建立過(guò)大的倉(cāng)位，也不要操作過(guò)度)，可以給操作者犀利的武器，常有賺頭。這些東西可以讓操作者在賺錢的倉(cāng)位上賺到更多，不賺錢的倉(cāng)位上賠的更少―――這正是我們一直在尋求的利器。
另外一個(gè)重要的策略成分，可以進(jìn)一步削銳戰(zhàn)勝的“利器”。這個(gè)策略成分跟建立倉(cāng)位時(shí)，要選哪個(gè)市場(chǎng)的問(wèn)題和最后的決定有關(guān)。最近我碰到了一個(gè)很有意思的兩難問(wèn)題，在這里提出來(lái)，跟讀者分享我的解決方法。我替舊金山一位投資人開(kāi)了新戶頭，并評(píng)估哪個(gè)市場(chǎng)適合他進(jìn)入。就外幣來(lái)說(shuō)，依據(jù)我的系統(tǒng)，我六個(gè)月來(lái)一直做多日元，賺了不少錢，但是最近放空瑞士法郎，只賺很少的錢。我希望能建立外幣倉(cāng)，但是要選擇做哪一種貨幣?我決定放空瑞士法郎，因?yàn)檫@個(gè)倉(cāng)位是最近根據(jù)訊號(hào)才建立的，而且反轉(zhuǎn)停損點(diǎn)距目前的市價(jià)只有三十五點(diǎn)，每口損失最多限制在四百七十五美元內(nèi)，而日元倉(cāng)位的停損點(diǎn)距離遠(yuǎn)多了，換句話說(shuō)，賠損金額風(fēng)險(xiǎn)比較大。我的策略中，就是有這么一個(gè)踏實(shí)的層面，強(qiáng)迫你不要講(或者說(shuō)是設(shè)法不要講)還不算少的利潤(rùn)變成虧損。什么叫做不算少的利潤(rùn)?我指的是比保證金多一倍或更多的利潤(rùn)。
解決了這個(gè)新戶頭的初始倉(cāng)位問(wèn)題之后，我的電腦系統(tǒng)放空所有三種貨物―――黃豆、玉米、小麥。我只選其中一種倉(cāng)位。由于貨物市場(chǎng)跌幅相當(dāng)大，賣超嚴(yán)重，即使是溫和的反彈，幅度也可能相當(dāng)大。我希望能夠限制放空的風(fēng)險(xiǎn)，那么該選擇哪種貨物來(lái)做?我可以選走勢(shì)最弱的一個(gè)市場(chǎng)來(lái)做，也可以選 反轉(zhuǎn)停損點(diǎn)最接近市價(jià)的市場(chǎng)來(lái)做。玉米的停損點(diǎn)是十六美分―――對(duì)這個(gè)移動(dòng)速度相當(dāng)緩慢的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在很大。黃豆的停損點(diǎn)更高到四十四美分，空頭倉(cāng)的訊號(hào)在十四個(gè)月前就已發(fā)出，而且有大的利潤(rùn)。但是，四十四美分，相當(dāng)于二千二百美元的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)新倉(cāng)來(lái)說(shuō)，未免太高了些。小麥的買進(jìn)停損點(diǎn)只比目前的市價(jià)高出九美分，相當(dāng)于每口約五百美元的風(fēng)險(xiǎn)，含手續(xù)費(fèi)在內(nèi)。因此我的決定似乎十分明顯：賣出小麥。對(duì)貨物來(lái)說(shuō)，賣小麥的風(fēng)險(xiǎn)最小，如果市場(chǎng)如主趨勢(shì)顯示的那樣繼續(xù)下跌，那么反轉(zhuǎn)停損點(diǎn)就會(huì)不斷跟著市場(chǎng)高低，直到絕不會(huì)發(fā)生虧損的地步，不久后便會(huì)鎖定利潤(rùn)，包賺不賠。這便是每天例行狀況中，可行市場(chǎng)管理策略的明顯例子。
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