魏書光

　　大商所近日發(fā)布通知將于7月12日結(jié)算時(shí)開始實(shí)行《大連商品交易所套利交易管理辦法》，對(duì)套利交易保證金按慣例進(jìn)行優(yōu)惠。隨著套利交易管理辦法的實(shí)施，下一步大商所將逐步實(shí)施對(duì)符合要求的套利持倉給予持倉豁免。

　　對(duì)于在今后辦法實(shí)施過程中交易所是否考慮對(duì)套利持倉實(shí)行豁免，大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，初期，交易所擬按照套利組合內(nèi)部?jī)蓚€(gè)合約持倉保證金的較大值收取套利保證金。這樣設(shè)置，在大幅降低市場(chǎng)成本的同時(shí)，一方面能夠彌補(bǔ)套利持倉一腿平倉后，剩余單腿持倉的保證金需求，另一方面能夠較大程度覆蓋市場(chǎng)波動(dòng)下，套利持倉可能出現(xiàn)的盈虧變化。

　　辦法規(guī)定，交易期間，客戶以套利交易指令成交的套利持倉享受保證金優(yōu)惠，套利交易指令下單時(shí)，只收取套利持倉保證金；結(jié)算時(shí)，根據(jù)套利保證金優(yōu)先級(jí)對(duì)客戶的所有單腿持倉進(jìn)行配對(duì)，收取套利持倉保證金；交易期間對(duì)以套利指令成交的套利持倉直接進(jìn)行保證金優(yōu)惠；套利交易平倉時(shí)，先返還套利持倉交易保證金，再收取未平倉合約交易保證金。

　　大商所負(fù)責(zé)人表示，套利持倉豁免與保證金優(yōu)惠制度是國際市場(chǎng)通行做法，推進(jìn)套利交易可以豐富市場(chǎng)交易方式，降低交易成本，提高資金使用效率，為機(jī)構(gòu)客戶參與市場(chǎng)創(chuàng)造更為便利的條件，進(jìn)而有利于市場(chǎng)客戶結(jié)構(gòu)的改善；可以通過同時(shí)買進(jìn)、賣出兩種不同的合約，有利于提高合約流動(dòng)性，形成合理的價(jià)差水平，改善合約結(jié)構(gòu)，更有利于套期保值客戶進(jìn)行保值交易。套利交易管理辦法實(shí)施后，將大大提高投資者參與套利交易的積極性，對(duì)促進(jìn)交易所更好發(fā)揮市場(chǎng)功能、提高市場(chǎng)效率、服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)起到重要作用。

　　此外，大商所借鑒美國成熟市場(chǎng)的做法，研究制定了適合于我國期貨市場(chǎng)套利交易的持倉豁免辦法：一是對(duì)一般月份套利持倉進(jìn)行豁免，主要是考慮到套利持倉兩腿風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)沖，適當(dāng)給予持倉豁免可以為套利交易提供更大的空間，符合國際市場(chǎng)套利交易管理的慣例。二是對(duì)臨近交割月份套利持倉進(jìn)行豁免，主要是考慮到合約出現(xiàn)期現(xiàn)偏離時(shí)市場(chǎng)的套利需求，僅在合約運(yùn)行異常時(shí)進(jìn)行審批。

　　大商所對(duì)套利持倉管理主要是指根據(jù)套利持倉所在時(shí)段，對(duì)客戶套利增加額度進(jìn)行審批。