昨日受股市大幅反彈的影響，焦煤價(jià)格也因此大漲。我們認(rèn)為焦煤價(jià)格的中期反彈格局已經(jīng)形成，1401合約上方反彈的第一目標(biāo)在1100元一線。

　　周三伯南克的講話偏利多，導(dǎo)致國外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大漲，短期內(nèi)為內(nèi)盤價(jià)格的反彈奠定基礎(chǔ)。美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要表明，放緩資產(chǎn)購買的計(jì)劃仍然懸而未決，因?yàn)樵S多官員希望先看到就業(yè)市場進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。而這有望恢復(fù)全球金融市場的信心。10日公布的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲主席伯南克在6月份的新聞發(fā)布會上沒有確切表示將逐漸縮減每月850億美元的量化寬松規(guī)模，而是試圖澄清觸發(fā)縮減的前提條件。伯南克曾在6月份的新聞發(fā)布會上詳盡闡述了一種情形：即資產(chǎn)購買將在今年晚些時(shí)候放緩，并在2014年年中失業(yè)率達(dá)到7%時(shí)終止。此言一出，全球金融市場隨即暴跌。我們認(rèn)為就目前的信息來看，美聯(lián)儲雖然在未來逐步退出量化寬松是必然的，但考慮此次影響甚遠(yuǎn)，伯南克需要謹(jǐn)慎安撫市場情緒。

　　我們認(rèn)為，7月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來一次反彈。從目前的數(shù)據(jù)來看，盡管市場悲觀情緒不斷，但我們認(rèn)為供需指數(shù)已觸及歷史底部區(qū)域，預(yù)示鋼價(jià)反彈的必然性和持續(xù)性。產(chǎn)能利用率同步回升，說明此次供需基本面改善源于需求端改善，可持續(xù)性優(yōu)于限產(chǎn)。2013年2月起鋼鐵行業(yè)持續(xù)去庫存，庫存周轉(zhuǎn)率已達(dá)歷史均值附近，這也可支持鋼價(jià)反彈。再來看一下供應(yīng)方面，供給控制方面新政府對產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能尤為重視。需求刺激方面，新型城鎮(zhèn)化政策出臺、地方政府融資平臺試點(diǎn)及市場對房地產(chǎn)企業(yè)融資放開的預(yù)期都會對基建和房地產(chǎn)建設(shè)形成正面影響，進(jìn)而拉動(dòng)鋼鐵需求增長。

　　鋼廠2013年初的一輪補(bǔ)庫存導(dǎo)致焦煤庫存較高，經(jīng)過隨后的幾個(gè)月的消化，截至6月28日樣本鋼廠和獨(dú)立焦化廠的焦煤庫存在943萬噸左右，這樣的水平略低于去年同期(1020萬噸)。焦煤上游的焦炭庫存相對較高，截至7月4日234萬噸的港口焦炭庫存水平已創(chuàng)出2012年以來的新高。截至6月21日，國內(nèi)大中型鋼廠的焦炭庫存平均仍維持在10天的用焦量。我們認(rèn)為一旦鋼鐵價(jià)格反彈的可能性增大，鋼鐵廠將會主動(dòng)增加焦炭庫存，從而帶動(dòng)焦煤價(jià)格的上漲。

　　我們認(rèn)為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈在7月份將會迎來一次主動(dòng)補(bǔ)充庫存的小高峰，焦煤價(jià)格上方目標(biāo)在1100元一線。

　?。ㄗ髡呦祻V發(fā)期貨分析師）