潘玉蓉

　　近日，鄭商所發(fā)布的系列新規(guī)引起市場廣泛關(guān)注。了解到，在《鄭州商品交易所套利交易管理辦法》中，對(duì)套利交易監(jiān)管原則作出了具體規(guī)定，客戶進(jìn)行套利交易將不需要交易所的審批。另外，此次鄭商所風(fēng)控新規(guī)除了將降低市場資金成本外，還將有利于增強(qiáng)近月合約的流動(dòng)性。

　　套利交易不需審批

　　隨著國內(nèi)期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，套利交易的規(guī)模不斷擴(kuò)大。鄭商所日前公布了《鄭州商品交易所套利交易管理辦法》中，對(duì)套利持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)、保證金收取以及套利交易監(jiān)管原則等作出具體規(guī)定。

　　新規(guī)首先擴(kuò)大了套利持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)。“套利辦法”規(guī)定非期貨公司會(huì)員和客戶所擁有的一般月份或交割月前一個(gè)月份投機(jī)持倉與套利持倉之和，不得超過同期投機(jī)持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)的2倍。交割月份套利持倉與投機(jī)持倉之和，不得超過交割月份投機(jī)持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)。

　　其次，實(shí)施了套利持倉保證金的優(yōu)惠措施。“套利辦法”規(guī)定套利持倉保證金按套利組合內(nèi)保證金較高的合約收取，即套利持倉僅收取單邊合約保證金，不過收取的是保證金較高的合約。

　　新規(guī)的一個(gè)亮點(diǎn)是，客戶進(jìn)行套利交易不需要交易所的審批，也不需要向交易所提供任何材料?？蛻艨赏ㄟ^下套利單或者對(duì)歷史持倉進(jìn)行確認(rèn)的方式建立套利持倉。

　　一位期貨公司高管表示，交易所對(duì)機(jī)構(gòu)的套利交易不審批，是一種更市場化的做法，體現(xiàn)了交易所對(duì)套利交易重要性的認(rèn)識(shí)。目前，市場上特殊單位客戶、資管客戶和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司均以套利交易為主要交易模式。

　　鄭商所相關(guān)人士表示，“套利辦法”中提到的“跨品種套利”，為下一步交易所推出跨品種套利提供了制度鋪墊。由于套利持倉保證金收取方式的變化涉及會(huì)員系統(tǒng)的修改，因此各會(huì)員單位也應(yīng)積極做好系統(tǒng)升級(jí)工作。

　　近月合約活躍度

　　有望提升

　　據(jù)鄭商所相關(guān)人士表示，此次修訂風(fēng)控辦法等規(guī)則的思路是圍繞“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這個(gè)主線，而引導(dǎo)近月合約活躍、降低市場資金成本、方便產(chǎn)業(yè)客戶套保套利則成為“更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的抓手。

　　新規(guī)有多處修訂與套保制度有關(guān)，其中不難看到服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的考慮。為了提高產(chǎn)業(yè)客戶套保交易的便利性，新規(guī)在三個(gè)方面極大地簡化了流程。一是對(duì)所有品種實(shí)施“一般月份套保額度可部分自動(dòng)轉(zhuǎn)化為臨近交割月份套保額度”的規(guī)定，即客戶未申請(qǐng)或未獲批臨近交割月份套保額度的，如果已經(jīng)有了一般月份套保額度，那么進(jìn)入交割月前一個(gè)月份和交割月，該客戶也可以最大享受兩倍的同期投機(jī)持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)。

　　二是同一客戶在不同會(huì)員下申請(qǐng)的套保額度變?yōu)橥ㄓ?。即客戶在一家?huì)員下申請(qǐng)的套?？稍谄溟_戶的多家會(huì)員下使用；客戶在多家會(huì)員下申請(qǐng)的套保額度合并計(jì)算，可在任何一家會(huì)員下使用。

　　三是增加了套保持倉建倉的便利性，所有品種均可通過下套保單或確認(rèn)歷史持倉的方式建立套保持倉。

　　為了保護(hù)套保持倉，此次規(guī)則修改了強(qiáng)制減倉時(shí)盈利持倉的平倉順序，明確了先平投機(jī)持倉后平套保持倉的原則，并對(duì)客戶單位持倉盈利小于合約規(guī)定價(jià)幅2倍的保值持倉進(jìn)行保護(hù)。信息發(fā)布方面，每日套保持倉公布信息改為品種套期保值額度及持倉量，不再公布分會(huì)員分合約套保持倉量。