5.29-6.13 -9.64

　　18639.78

　　130055.33

　　6.14-6.19 0.04

　　16633.75

　　115330.00

　　6.20-6.24 -10.38

　　16539.67

　　114208.67

　　6.25-6.28 1.82

　　9891.00

　　89429.25

　　期指進(jìn)入七月在低位盤(pán)整了將近兩周后，行情于本周三（7月10日）風(fēng)云突變，周三、周四兩天當(dāng)月合約IF1307累計(jì)上漲9.64%，其中周四更是大漲5.31%，創(chuàng)出當(dāng)月合約單日第三大漲幅。

　　期指如此大幅度的暴漲暴跌，哪些線索能對(duì)今后的操作判斷有所啟示呢？

　　如果將六月份期指的暴跌作為切入點(diǎn)進(jìn)行研究。從表面上看，這輪下跌主要是受現(xiàn)貨市場(chǎng)消息面的影響所致。

　　通過(guò)觀察，可將六月份的期指當(dāng)月合約行情劃分為四個(gè)階段：下跌-企穩(wěn)-再下跌-再企穩(wěn)，取相對(duì)應(yīng)時(shí)間段的凈空單量和持倉(cāng)量均值，可做出下表：

　　從表中可以看出一些變化規(guī)律。首先，在六月初下跌第一階段的數(shù)據(jù)中，日均18639手的凈空單與130055手的持倉(cāng)量都處于歷史最高位的水平，說(shuō)明期指空方在下跌前已經(jīng)積攢了大量空頭頭寸；其次，六月兩次從下跌轉(zhuǎn)為企穩(wěn)的過(guò)程中，都伴隨有凈空單與持倉(cāng)量明顯的下降，且跌勢(shì)越急，兩者下降得越快，說(shuō)明空方在下跌中存在明顯的獲利離場(chǎng)現(xiàn)象，且兩次出現(xiàn)大幅減倉(cāng)之后，行情都會(huì)暫時(shí)止跌企穩(wěn)。

　　相似的情況在今年春節(jié)后的大跌中也有發(fā)生。當(dāng)時(shí)在春節(jié)前，期指無(wú)視節(jié)前效應(yīng)，持倉(cāng)量連續(xù)攀升，于2月7日達(dá)到133907手，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的歷史持倉(cāng)量新高，隨后進(jìn)入春節(jié)。春節(jié)一過(guò)，行情便急轉(zhuǎn)直下，期指當(dāng)月合約在隨后7個(gè)交易日中累計(jì)下跌8.14%，持倉(cāng)量也于26日降至103045手。凈空單在此之間也由最高16749手降至11893手，空方離場(chǎng)跡象明顯。

　　通過(guò)歷史的數(shù)據(jù)可以看出，在期指三年多的運(yùn)行過(guò)程中，無(wú)論是凈空單還是持倉(cāng)量都是逐漸上升的，而這種短期的大幅下降就顯得尤為特殊。

　　由此可見(jiàn)，事先在震蕩或上漲的行情中積攢頭寸，在隨后的下跌中迅速平倉(cāng)獲利了結(jié)，期指空方這種"勝利大逃亡"的操作方法，在熊市中是十分有效的。由此推斷，在近期期指的運(yùn)行中，如果持倉(cāng)量和凈空單持續(xù)處在歷史高位，則行情可能隨時(shí)存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)；而在行情下跌伴隨持倉(cāng)量和凈空單明顯下降時(shí)，也不必過(guò)分悲觀。

　　期指進(jìn)入到7月份的走勢(shì)也恰巧印證了這一觀點(diǎn)。7月1日至7月9日，行情始終處在低位盤(pán)整階段，當(dāng)月合約IF1307三次沖擊2200點(diǎn)未果，同時(shí)貼水幅度處在創(chuàng)紀(jì)錄的50個(gè)點(diǎn)左右，這很容易使人產(chǎn)生繼續(xù)看空后市的想法。

　　但回到凈空單和持倉(cāng)量數(shù)據(jù)。7月1日至9日，日均凈空單為5656.86手，日均持倉(cāng)量為87841手，相比之前不升反降；套用之前的結(jié)論，這時(shí)不必過(guò)分悲觀，果然期指于7月10日隨即開(kāi)始上漲。

　　凈空單自期指上市以來(lái)就屢次被作為行情的反向指標(biāo)所提及，如果進(jìn)一步加入持倉(cāng)量數(shù)據(jù)綜合考慮，那對(duì)期指發(fā)生極端行情時(shí)的把握是更為有利的。

　?。〝?shù)據(jù)研究部 費(fèi)天元）