經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)之后，7月10日在稀土永磁、有色、煤炭等板塊的帶動(dòng)下，滬指站上2000點(diǎn)，期指站上2200點(diǎn)。11日銀行、券商、地產(chǎn)、有色、煤炭等板塊集體發(fā)力，期指一度大漲8%， IF1307合約盤(pán)中上沖至2360點(diǎn)。6月份期指在多重利空集中發(fā)酵情況下跌至1996點(diǎn)。預(yù)計(jì)這個(gè)位置年內(nèi)難以再有效跌破，建議階段性做多。

　　6月中國(guó)官方制造業(yè)PMI為50.1%，逼近榮枯線；匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值48.2%，創(chuàng)9個(gè)月最低；中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)小幅回落。6月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比持平；PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.6%，通脹保持溫和，需求端仍舊疲軟。6月份我國(guó)進(jìn)出口總值2萬(wàn)億元人民幣(折合3215.1億美元)，下降2%。IMF下調(diào)中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，分別從之前的8.1%和8.3%下調(diào)至7.8%和 7.7%。

　　然而，在各種利空云集的情況下，10日市場(chǎng)不跌反漲。6月份以來(lái)QFII入市步伐進(jìn)一步加快，近期一些QFII又在頻繁“掃貨”，且目標(biāo)均為藍(lán)籌股。

　　近期銀行間資金緊張局面告一段落，上海銀行間同業(yè)拆放利率全線走低，資金價(jià)格基本回歸常態(tài)。自6月以來(lái)央行連續(xù)五周在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放，規(guī)模達(dá)3510億元。同時(shí)，央行連續(xù)兩周在公開(kāi)市場(chǎng)零操作，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。此外，財(cái)政部公告7月將進(jìn)行1000億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。

　　我們認(rèn)為，6月份的大跌已經(jīng)提前充分反應(yīng)了近期諸多利空。目前，在沒(méi)有更大的利空作用下，市場(chǎng)正在等待利好刺激并依此展開(kāi)一波反彈。

　　股指期貨持倉(cāng)量在6月下旬持續(xù)減少，上周雖出現(xiàn)小幅回升，但仍然處于低位，10日期指總持倉(cāng)量達(dá)到9.7萬(wàn)手，顯示多空雙方對(duì)后市走勢(shì)保持謹(jǐn)慎。從前20主力席位合約加總持倉(cāng)來(lái)看，空方在前期獲利離場(chǎng)后，凈空持倉(cāng)仍維持在低位。10日午后大漲，多方有略顯加速進(jìn)場(chǎng)之意，收盤(pán)時(shí)主力合約IF1307前20主力席位持倉(cāng)凈空單僅237手。

　　根據(jù)期貨日?qǐng)?bào)調(diào)查，周一、周二市場(chǎng)小幅回落，分析師看多比例迅速下降，8日為15%、9日為24%。從實(shí)盤(pán)大賽盤(pán)后持倉(cāng)看，之前全部參賽賬戶中，持有多單數(shù)目一直占優(yōu)，而9日達(dá)到多空均衡。10日持有多單的賬戶數(shù)為724個(gè)，占比38%，持有空單的賬戶為438個(gè)，占比62%，持空單比例屬筆者關(guān)注該數(shù)據(jù)以來(lái)最高。這與近期QFII頻繁“掃貨”的現(xiàn)象相背離，也與主力席位持倉(cāng)變化趨勢(shì)反向。從中可以看出散戶心態(tài)變化。

　　我們認(rèn)為，期現(xiàn)指數(shù)從年內(nèi)底部區(qū)域的啟動(dòng)才剛剛開(kāi)始。期指1996點(diǎn)和滬指1849點(diǎn)是年內(nèi)低點(diǎn)。目前看在一波上漲走勢(shì)出現(xiàn)之前或者空方主力持倉(cāng)沒(méi)有發(fā)生明顯變化之前，市場(chǎng)不具有向下打壓指數(shù)的力量，而一波階段性反彈則可以期待。10日和11日期現(xiàn)指數(shù)連續(xù)兩天大漲，量能放大明顯。盡管不排除短期出現(xiàn)獲利盤(pán)回吐可能，但是，階段性做多機(jī)會(huì)依然可期。

　　操作上，多方低位多單持有，回調(diào)企穩(wěn)時(shí)加倉(cāng)。空方應(yīng)耐心等待指數(shù)上漲遇阻時(shí)的沽空機(jī)會(huì)，不宜追空。

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