馬來西亞6月末棕櫚油庫存下降9.4%，至165萬噸，降幅超過市場預(yù)期。受此提振，國內(nèi)大商所棕櫚油主力合約1401探底回升，但隨著產(chǎn)油旺季到來，預(yù)期棕櫚油期價(jià)會(huì)經(jīng)歷振蕩尋底過程。

　　下半年產(chǎn)量將增至創(chuàng)紀(jì)錄水平

　　馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示，6月棕櫚油出口較前月增加0.29%，至141萬噸，較市場預(yù)期的145萬噸略少。但市場一直憂慮的高庫存降至2011年3月以來最低水準(zhǔn)。受此提振，周三棕櫚油期價(jià)探底回升。但我們需要注意的是，從2011年的增產(chǎn)周期開始，良好的土壤墑情對(duì)棕櫚油產(chǎn)量做出巨大貢獻(xiàn)，并且，油棕在下半年的收成一般占全年產(chǎn)量的55%。截至6月，2013年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同比增長7.4%。隨著下半年產(chǎn)油旺季到來，預(yù)期馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能增至創(chuàng)紀(jì)錄水平，達(dá)到1940萬噸，比上年增長60萬噸。

　　進(jìn)口庫存可能再創(chuàng)新高

　　隨著國內(nèi)油脂剛性需求增加，我國不斷擴(kuò)大油脂進(jìn)口，近五年來我國棕櫚油進(jìn)口量穩(wěn)定在50萬—60萬噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，前五個(gè)月我國進(jìn)口25.5萬噸棕櫚油，創(chuàng)歷史新高，進(jìn)口量增幅超過需求增幅導(dǎo)致國內(nèi)港口出現(xiàn)巨量庫存。截至7月9日，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)七大主要港口棕櫚油庫存高達(dá)98.9萬噸，同比增加7.6%，去庫存仍是棕櫚油市場階段性主題。另外，今年國家菜油收儲(chǔ)政策明確強(qiáng)調(diào)，入庫的國家臨時(shí)存儲(chǔ)菜籽油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)為國標(biāo)四級(jí)，不符合標(biāo)準(zhǔn)的菜籽油不得入庫，不得有混摻棉籽油、棕櫚油等摻雜使假行為。

　　棕櫚油將展開慢慢尋底過程

　　周三伯南克稱，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來一段時(shí)間繼續(xù)維持當(dāng)前寬松貨幣政策立場。此消息一出，美元應(yīng)聲暴跌，大宗商品反彈，其中美原油輕松突破100美元。宏觀面改善有利于棕櫚油走出泥潭，但在高庫存與下半年產(chǎn)量大增利空未消化的背景下，預(yù)計(jì)棕櫚油中期會(huì)維持慢慢尋底過程。

　　（作者單位：招金期貨）