[轉(zhuǎn)] 交易模型的定義及理論基礎(chǔ)
交易模型是指交易人員運(yùn)用數(shù)學(xué)建模的方式，將其在交易實(shí)戰(zhàn)中總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)代投資學(xué)原理進(jìn)行有機(jī)結(jié)合而建立的具有較高機(jī)械化交易程度的交易體系。該交易體系可以由單個(gè)交易模型組成，也可以由多個(gè)交易模型組成。由于交易模型的數(shù)學(xué)化程度較高，所以依據(jù)其進(jìn)行交易的客觀性也較強(qiáng)，因此可以有效地規(guī)避在交易過(guò)程中出現(xiàn)的人性弱點(diǎn)，同時(shí)還可以通過(guò)交易設(shè)計(jì)，改變?cè)薪灰椎母怕史謥?，有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)，使交易者有可能獲得較為穩(wěn)定的投資收益。
交易模型的理論基礎(chǔ)其實(shí)非常廣泛，涵蓋了國(guó)際上許多先進(jìn)的理論，其中包括現(xiàn)代金融投資學(xué)、金融工程學(xué)、金融行為學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、溷沌學(xué)、彷真學(xué)等現(xiàn)代多學(xué)科眾多理論；同時(shí)它還包括了傳統(tǒng)的技術(shù)分析理論，如均線理論、圖形分析理論、波浪理論等，并充分利用電腦、通訊等現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)。
當(dāng)然，投資領(lǐng)域中永遠(yuǎn)不存在所謂的「終極真理」，每種理論都有其假設(shè)前提，因此也就存在一定局限性，量子基金、美國(guó)長(zhǎng)期資本管理基金的興衰從一個(gè)側(cè)面就說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。因此，作為交易模型的倡導(dǎo)者，我們認(rèn)為，交易模型的理論基礎(chǔ)是設(shè)立交易模型過(guò)程中一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)，設(shè)計(jì)者一定要對(duì)自己應(yīng)用的理論基礎(chǔ)有充分的理解，充分認(rèn)識(shí)單一理論可能存在的缺陷，并博取百家之長(zhǎng)，利用各家理論的互補(bǔ)性，來(lái)完成具有自己交易特點(diǎn)的交易模型，并在實(shí)踐中不斷完善。
交易模型的分類(lèi)
交易模型分類(lèi)的方法比較多，可以根據(jù)使用者分類(lèi)，也可以根據(jù)模型理論分類(lèi)。本文主要參考各類(lèi)有關(guān)資料的分類(lèi)方法，將其分為以下三類(lèi)模型：技術(shù)分析交易模型、基本分析交易模型、數(shù)學(xué)計(jì)量交易模型。
技術(shù)分析法是指投資者通過(guò)考察交易數(shù)據(jù)中有預(yù)測(cè)價(jià)值的模式，然后通過(guò)考察近期及當(dāng)前價(jià)格的狀況，并根據(jù)這種模式進(jìn)行投資的方法。這種方法有著大量的手段和變化的花樣，有的僅僅是使用可視的圖表，如K線圖、點(diǎn)線圖；有的則使用系統(tǒng)化搜索程序的「優(yōu)化」的計(jì)算機(jī)模型。
基本分析法，也稱(chēng)原本分析法，是指投資者通過(guò)對(duì)所有影響基本經(jīng)濟(jì)關(guān)係的信息進(jìn)行考察，并從這類(lèi)信息中試圖判斷市場(chǎng)的均衡價(jià)格而進(jìn)行投資的方法。該方法從最簡(jiǎn)單的直覺(jué)分析到最複雜、數(shù)學(xué)極其高深的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，無(wú)所不有。
數(shù)學(xué)計(jì)量法是指投資者根據(jù)現(xiàn)代投資理論，通過(guò)對(duì)歷史交易數(shù)據(jù)進(jìn)行大量的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，從中找出一定的規(guī)律，在市場(chǎng)出現(xiàn)偏差時(shí)進(jìn)行投資的方法。該方法通常由一個(gè)乃至多個(gè)複雜的數(shù)學(xué)模型組成。
如何設(shè)計(jì)適合的交易模型
從使用者角度進(jìn)行分類(lèi)，主要有以下兩種：一種是分析型的交易模式，另一種是操作型的交易模型，兩者之間有著相當(dāng)大的區(qū)別：1.分析型的交易模型側(cè)重于預(yù)見(jiàn)性，對(duì)于市場(chǎng)的走勢(shì)分析具有提前性；而操作型的交易模型側(cè)重于反應(yīng)式，當(dāng)市場(chǎng)已出現(xiàn)某種價(jià)格應(yīng)該採(cǎi)取的交易決策。2.分析型的交易模型側(cè)重于個(gè)別效益，對(duì)某段市場(chǎng)的行情要求高準(zhǔn)確度，忽略對(duì)不利市場(chǎng)情況的分析；而操作型的交易模型著重于實(shí)戰(zhàn)中的整體效益，要求交易模型對(duì)市場(chǎng)的所有情況產(chǎn)生的收益結(jié)果作出整體評(píng)估。3.兩者最大的區(qū)別在于實(shí)際操作者要面對(duì)來(lái)自各方面的壓力，包括市場(chǎng)、投資者、基金管理者自己等的壓力，因此在模型上的設(shè)計(jì)還應(yīng)包括如何通過(guò)某種方法去控制心理壓力的因素，有效執(zhí)行交易模型發(fā)出的信號(hào)。
策略交易包括交易模型的設(shè)計(jì)、交易模型轉(zhuǎn)化成具體的交易指令。通過(guò)易金平臺(tái)提供的開(kāi)發(fā)平臺(tái)，投資者可以自行設(shè)計(jì)交易模型，也可以調(diào)用系統(tǒng)提供的特殊策略來(lái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)操作。用戶(hù)通過(guò)策略管理器，可以方便的添加/刪除交易策略，并對(duì)其進(jìn)行屬性設(shè)置、監(jiān)視并控制其運(yùn)行狀態(tài)。
結(jié)合A股市場(chǎng)的實(shí)際，系統(tǒng)提供以下幾種特殊策略：集合競(jìng)價(jià)、漲跌停板、T 0套利、盤(pán)中換馬、通買(mǎi)通賣(mài)、動(dòng)態(tài)建倉(cāng)、動(dòng)態(tài)出倉(cāng)、異常波動(dòng)等策略。
特殊模板可以將用戶(hù)在平時(shí)交易中用到的一些買(mǎi)、賣(mài)策略，通過(guò)計(jì)算機(jī)語(yǔ)言，轉(zhuǎn)化成機(jī)器可以識(shí)別的策略公式，通過(guò)設(shè)置交易參數(shù)，交易條件并運(yùn)行該策略，讓計(jì)算機(jī)自動(dòng)完成一系列交易操作，整個(gè)交易過(guò)程稱(chēng)為策略交易。
設(shè)計(jì)實(shí)用的交易模型，包括以下七個(gè)具體步驟：交易模型理論的設(shè)計(jì)、交易對(duì)象的選擇、交易模型的系統(tǒng)程序化、交易模型的模擬檢驗(yàn)、交易模型的優(yōu)化、交易模型的實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)、交易模型的跟蹤分析和調(diào)整。
操作型交易模型理論的設(shè)計(jì)
技術(shù)分析交易模型
技術(shù)分析交易模型是指使用市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)如開(kāi)市價(jià)、收市價(jià)、成交量等，并通過(guò)計(jì)算機(jī)交易指標(biāo)，經(jīng)過(guò)系統(tǒng)化搜索檢驗(yàn)，并進(jìn)行優(yōu)化處理的交易模型，其理論基礎(chǔ)主要建立在已有的傳統(tǒng)技術(shù)投資理論如圖型分析、均線理論等基礎(chǔ)之上，并經(jīng)過(guò)大量統(tǒng)計(jì)學(xué)分析檢驗(yàn)。該模型最大的優(yōu)點(diǎn)在于：消除了投資者的情緒在交易決策中的影響，特別是在對(duì)重大事件中判斷的主觀性和盲目性；避免了由于信息不對(duì)稱(chēng)性造成的分析失誤；保證了交易分析中的連貫性；給投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)控制的方法。
下面我們重點(diǎn)討論技術(shù)分析交易模型中的三個(gè)交易模型：
以圖形形態(tài)識(shí)別為基礎(chǔ)的交易模型
該類(lèi)模型主要是依據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)典圖形如頭肩頂、雙底、三角形等，進(jìn)行行情趨勢(shì)捕捉，進(jìn)行建倉(cāng)交易的系統(tǒng)。但在實(shí)戰(zhàn)中，它還存在許多問(wèn)題：風(fēng)險(xiǎn)控制方面，像頭肩頂、雙底、三角形等交易圖，根據(jù)傳統(tǒng)的交易觀點(diǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬比一般為1：1，實(shí)戰(zhàn)中管理者將面對(duì)巨大的基金淨(jìng)值風(fēng)險(xiǎn)；分析上多以主觀判斷為主，缺乏客觀判斷標(biāo)準(zhǔn)；目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的技術(shù)分析使用者增多，導(dǎo)致經(jīng)典的圖表形態(tài)假信號(hào)隨之增多；國(guó)外經(jīng)典的圖表分析理論在國(guó)內(nèi)存在相當(dāng)大的差別；缺乏統(tǒng)計(jì)學(xué)數(shù)據(jù)。
趨勢(shì)跟蹤為基礎(chǔ)的交易模型
該類(lèi)模型主要是根據(jù)設(shè)計(jì)者的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，捕捉價(jià)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，然后假定趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)，并按趨勢(shì)方向建倉(cāng)交易的系統(tǒng)，如MACD、SAR、移動(dòng)平均線等。該交易模型的特點(diǎn)是不會(huì)在最低價(jià)處買(mǎi)入，也不會(huì)在最高價(jià)處賣(mài)出，放棄行情前后一段的利潤(rùn)，利潤(rùn)主要來(lái)源于捕捉一波大行情的中間部分。其捕捉行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的能力根據(jù)設(shè)計(jì)者設(shè)計(jì)的靈敏度不同而不同，靈敏度強(qiáng)的交易模型對(duì)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)反應(yīng)迅速，但假信號(hào)也多；靈敏度低的交易模型對(duì)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)反應(yīng)慢，假信號(hào)也少，放棄的前后部分的利潤(rùn)也多。該類(lèi)交易模型的缺點(diǎn)是在盤(pán)整行情時(shí)產(chǎn)生連續(xù)虧損，使投資者不能接受。所以設(shè)計(jì)趨勢(shì)跟蹤交易模型的難度不在于尋找捕捉趨勢(shì)方法，而在于要有一套完善的趨勢(shì)確認(rèn)和過(guò)濾原則，才能迴避風(fēng)險(xiǎn)。另外，趨勢(shì)跟蹤交易模型要求期貨基金管理者的持倉(cāng)時(shí)間比較長(zhǎng)，一般都有2－3個(gè)月以上，所以要求期貨基金管理者要有一套與趨勢(shì)跟蹤交易模型相適應(yīng)的心理控制方法。
反趨勢(shì)為基礎(chǔ)的交易模型
該類(lèi)模型是根據(jù)設(shè)計(jì)者的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，然后假定市場(chǎng)需要調(diào)整，并在相反方向建倉(cāng)交易的系統(tǒng)。它與趨勢(shì)交易模型的區(qū)別在于，趨勢(shì)交易模型可以自動(dòng)調(diào)整，而反趨勢(shì)交易模型由于與主要趨勢(shì)相反操作經(jīng)常會(huì)帶來(lái)不可估量的風(fēng)險(xiǎn)，所以該類(lèi)交易模型必須帶有一套止損條件。
基本分析交易模型
基本分析交易模型是指交易者使用市場(chǎng)外的數(shù)據(jù)信息，通過(guò)對(duì)所有影響基本經(jīng)濟(jì)關(guān)係的信息進(jìn)行考察，并對(duì)這類(lèi)因素進(jìn)行量化分析，建立數(shù)據(jù)庫(kù)，從中判斷市場(chǎng)的均衡價(jià)格而進(jìn)行投資的模型。該模型的特點(diǎn)主要是：為大規(guī)模資金進(jìn)場(chǎng)提供良好的分析依據(jù)；理論基礎(chǔ)雄厚，容易為投資大眾接受；對(duì)于短線和時(shí)機(jī)把握幫助不大；信息收集難度大；分析滯后于市場(chǎng)價(jià)格；分析主觀性強(qiáng)。
下面介紹「價(jià)值評(píng)估」和「評(píng)估積分」兩種基本分析交易模型。
價(jià)值評(píng)估交易模型
期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格將產(chǎn)生相互牽引的作用，據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，近10年來(lái)，我國(guó)大豆期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)係數(shù)為0.9。而對(duì)于期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的期貨價(jià)格，期貨市場(chǎng)的參與者包括現(xiàn)貨商和投機(jī)者，對(duì)同一商品的期貨價(jià)格有自己的判斷，而由于成熟的期貨市場(chǎng)絕大多數(shù)的參與者是投機(jī)者，期貨市場(chǎng)的成交量往往是現(xiàn)貨貿(mào)易量的數(shù)倍或數(shù)十倍，所以期貨價(jià)格不單是由現(xiàn)貨價(jià)格和倉(cāng)儲(chǔ)成本決定的，除了成本定價(jià)還包括資本定價(jià)部分。所以，作為期貨基金的基本分析交易模型，還要包括期貨市場(chǎng)的投機(jī)因素：期貨價(jià)格=（現(xiàn)貨價(jià)格＋倉(cāng)儲(chǔ)成本）×投機(jī)係數(shù)，投機(jī)係數(shù)根據(jù)突發(fā)事件、市場(chǎng)投機(jī)資金等情況確定。
積分評(píng)估交易模型
基本分析交易模型的主要缺點(diǎn)是信息收集難度大造成的信息不對(duì)稱(chēng)，分析滯后于市場(chǎng)價(jià)格且分析主觀性強(qiáng)，但隨著信息科技的發(fā)達(dá)和交易制度的完善，信息的公平共享將進(jìn)一步縮小信息不對(duì)稱(chēng)，最新信息的獲取也相對(duì)容易了，困難的是如何去辨別信息真?zhèn)?、主次和克服信息處理中過(guò)分主觀判斷的影響。積分評(píng)估交易模型的主要步驟如下：
a.確定分析因素
為了使分析統(tǒng)計(jì)因素保持全面，多空兩方面分析因素的數(shù)量不能過(guò)少，一般不少于5個(gè)。如供求分析因素，以大豆期貨為例，供求類(lèi)因素包括：預(yù)測(cè)種植面積和實(shí)際種植面積因素；預(yù)測(cè)產(chǎn)量和實(shí)際產(chǎn)量因素；大豆進(jìn)出口量；大豆壓搾加工量；庫(kù)存因素；突發(fā)事件因素等。
再比如週期性分析因素，還以大豆為例，週期性分析因素包括：3－4月份左右——中美大豆播種期，種植面積預(yù)測(cè)因素，同時(shí)南美新豆開(kāi)始上市，價(jià)格處在谷底。5－8月份左右——中美大豆的天氣與產(chǎn)量為主要分析預(yù)測(cè)因素，消費(fèi)旺季到來(lái)，價(jià)格從前期的緩慢上升，至7、8月份大豆受青黃不接和天氣炎熱等波動(dòng)因素的影響，價(jià)格達(dá)到年度高峰。9－11月份左右——中美大豆實(shí)際收成因素、南美大豆播種面積預(yù)期因素，10月份后由于中美新豆上市，價(jià)格再次回落至當(dāng)年的最低價(jià)區(qū)域。
b.確定分析的時(shí)間段
無(wú)論何種交易模型的分析方法，都需要足夠統(tǒng)計(jì)分析樣本數(shù)據(jù)，才能保證統(tǒng)計(jì)結(jié)果的可靠性，因此要經(jīng)歷一個(gè)以上的循環(huán)週期，如農(nóng)產(chǎn)品的生長(zhǎng)週期、金屬的經(jīng)濟(jì)週期等，其中更應(yīng)該包含突發(fā)事件或政治的因素，以檢測(cè)交易分析模型應(yīng)對(duì)的能力和控制風(fēng)險(xiǎn)能力。
c.確定分?jǐn)?shù)值
確定分?jǐn)?shù)值的方法可以使用普通正負(fù)分?jǐn)?shù)法、權(quán)重分?jǐn)?shù)百分比值法等，利多因素的分值為正值，利空因素的分值為負(fù)值，無(wú)明確利多、利空傾向的因素取為0分。
d.計(jì)算分值結(jié)果
將各影響因素的分?jǐn)?shù)值累計(jì)，得出分值結(jié)果，分?jǐn)?shù)為正數(shù)，則市場(chǎng)的趨勢(shì)以上升為主；分?jǐn)?shù)為負(fù)數(shù)，則市場(chǎng)的趨勢(shì)以下跌為主；分?jǐn)?shù)為0或接近0分，市場(chǎng)將處于盤(pán)整。
e.分值跟蹤系統(tǒng)
不同事件的發(fā)生和時(shí)間的推移變化，各因素對(duì)價(jià)格的影響不一，如突發(fā)事件對(duì)價(jià)格的影響隨事件的變化影響力會(huì)逐漸消退，所以要對(duì)各因素分?jǐn)?shù)值不斷調(diào)整，確定分?jǐn)?shù)結(jié)果，調(diào)整對(duì)交易模型的決策結(jié)果。
數(shù)學(xué)計(jì)量模型
數(shù)學(xué)計(jì)量交易模型是指設(shè)計(jì)者根據(jù)現(xiàn)代投資理論，對(duì)歷史交易數(shù)據(jù)進(jìn)行大量的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，從中找出一定規(guī)律，在市場(chǎng)出現(xiàn)偏差時(shí)或特定情況時(shí)進(jìn)行投資的模型，如套利交易模型、跳空交易模型等。
套利交易模型
套利交易一般來(lái)說(shuō)，就是同時(shí)買(mǎi)賣(mài)同類(lèi)或不同類(lèi)期貨品種的不同交割月份合約，因?yàn)椴煌桓钤路莸膬蓚€(gè)期貨合約價(jià)格在運(yùn)動(dòng)方向上是一致的，買(mǎi)入期貨合約的損失會(huì)因賣(mài)出合約的盈利而抵銷(xiāo)；或者賣(mài)出合約的損失會(huì)因買(mǎi)入合約的盈利而彌補(bǔ)。套利交易可以為避免價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于單方向的投機(jī)交易來(lái)說(shuō)是相當(dāng)?shù)偷?。套利交易在期貨市?chǎng)主要有兩方面作用：使扭曲的期貨價(jià)格回復(fù)到正常水平；為投資者提供了獲利機(jī)會(huì)。
跳空交易模型
該模型是根據(jù)期貨合約跳空高開(kāi)或低開(kāi)若干點(diǎn)進(jìn)行交易的模型，其理論基礎(chǔ)在于通過(guò)跳空開(kāi)盤(pán)對(duì)后市影響的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。一般在依據(jù)該模型交易時(shí)，利潤(rùn)達(dá)到一定值時(shí)即平倉(cāng)或當(dāng)日收盤(pán)平倉(cāng)，虧損達(dá)到一定值時(shí)即止損。在使用該交易模型時(shí)，交易者應(yīng)該對(duì)擬進(jìn)行交易的品種事先進(jìn)行評(píng)估，不是所有品種都適合的，如上海銅、鋁，該品種的市場(chǎng)特性和參與者結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了交易數(shù)據(jù)跳空較多，因此不能簡(jiǎn)單套用，一定要在大量的統(tǒng)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)上進(jìn)行修正后才能使用。
交易模型的系統(tǒng)程序化
作為職業(yè)基金管理者，其投資行為必須具有一定的邏輯性和科學(xué)性，投資決策要求客觀、迅速，不能帶有模煳不清的分析和主觀判斷，而系統(tǒng)化的交易決策模型可以通過(guò)現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)將傳統(tǒng)的交易方式轉(zhuǎn)換成為數(shù)學(xué)模型，并通過(guò)大量的信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)分析，評(píng)估交易模型的可行性，從而做到嚴(yán)格的定性和定量，保證了投資決策的科學(xué)性。
交易模型系統(tǒng)程序化的步驟：a.確定交易模型的交易原則，進(jìn)出場(chǎng)的信號(hào)確定、資金使用比例、風(fēng)險(xiǎn)控制原則等，如KD低位交叉為買(mǎi)入信號(hào)，高位交叉為賣(mài)出信號(hào)；b.確定交易模型中的參數(shù)和自變量，如KD指標(biāo)中的天數(shù)等；c.將交易模型程序化，按計(jì)算機(jī)語(yǔ)言將交易模型轉(zhuǎn)換公式，使交易模型的檢驗(yàn)過(guò)程能通過(guò)計(jì)算機(jī)進(jìn)行客觀的檢驗(yàn)。
交易模型的模擬檢驗(yàn)
模擬是對(duì)建立的系統(tǒng)或決策問(wèn)題的數(shù)學(xué)或邏輯模型進(jìn)行試驗(yàn)，以獲得對(duì)系統(tǒng)行為的認(rèn)識(shí)或幫助解決決策問(wèn)題的過(guò)程。模擬的主要優(yōu)點(diǎn)在于檢驗(yàn)交易模型中的問(wèn)題或系統(tǒng)的任何假設(shè)模型化的能力，使它成為最靈活的工具。判斷交易模型是否有實(shí)用價(jià)值，最簡(jiǎn)單、最可靠的途徑是通過(guò)在盡量多的市場(chǎng)裡，進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的測(cè)試。為了減少交易模型的檢測(cè)成本，檢測(cè)先從模擬開(kāi)始。交易模型檢驗(yàn)的基本原則是「模擬實(shí)戰(zhàn)」，一切條件都要接近實(shí)戰(zhàn)條件，使檢驗(yàn)結(jié)果盡可能真實(shí)，因?yàn)橹挥羞@樣才能使交易模型有真正的使用價(jià)值。
1.突發(fā)事件
在檢驗(yàn)過(guò)程中一定要包含有突發(fā)事件(包括漲跌停板)，因?yàn)槌艘獧z驗(yàn)交易模型在正常情況下的運(yùn)作情況，還要有應(yīng)付突發(fā)事件的能力，不能因?yàn)槭恰感「怕省故录雎粤送话l(fā)事件的影響，應(yīng)遵循「模擬實(shí)戰(zhàn)」的基本原則。一個(gè)成熟的交易模型，即使不能捕捉到突發(fā)事件帶來(lái)的超額利潤(rùn)，也應(yīng)該有能力抵抗突發(fā)事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.檢驗(yàn)的信息和數(shù)據(jù)
對(duì)于基本分析交易模型，需要有完善的信息數(shù)據(jù)庫(kù)，信息的來(lái)源隨著科技的發(fā)達(dá)，互聯(lián)網(wǎng)的不斷應(yīng)用，信息的收集比以前方便了許多，因此要整理完善好信息數(shù)據(jù)庫(kù)相對(duì)較容易。對(duì)于技術(shù)分析交易模型，由于期貨基金運(yùn)作的是期貨品種，期貨品種的數(shù)據(jù)有它的獨(dú)特性，歐美期貨的數(shù)據(jù)有各自不同的特點(diǎn)，如倫敦金屬的期貨數(shù)據(jù)沒(méi)有出現(xiàn)「斷層現(xiàn)象」，使用計(jì)算機(jī)檢驗(yàn)就不會(huì)有問(wèn)題，而國(guó)內(nèi)的期貨數(shù)據(jù)源襲了美式期貨數(shù)據(jù)，不同的交易合約換月時(shí)會(huì)出現(xiàn)「數(shù)據(jù)斷層」，不能像股票一樣使用簡(jiǎn)單的除權(quán)處理，因此要通過(guò)交易模型的檢驗(yàn)首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。
實(shí)際合約數(shù)據(jù)：按照實(shí)際的合約交易數(shù)據(jù)，缺點(diǎn)是十分明顯的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)期貨合約目前只有1年的週期，因此在檢驗(yàn)時(shí)數(shù)據(jù)週期就顯得太短了，而且在相當(dāng)長(zhǎng)的交易時(shí)間內(nèi)合約的成交量并不活躍，流動(dòng)性小，不具有代表意義。
即月連續(xù)數(shù)據(jù)：按合約交割日連接，連接起來(lái)形成連續(xù)數(shù)據(jù)。這樣產(chǎn)生的連續(xù)數(shù)據(jù)優(yōu)點(diǎn)是具有實(shí)際交易性，但在實(shí)戰(zhàn)交易中會(huì)產(chǎn)生差別，交割前成交不活躍，缺乏代表性，像上海銅一般都是交割月后第四、五個(gè)合約成交活躍；缺點(diǎn)則是會(huì)產(chǎn)生「斷層現(xiàn)象」，對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生重大的失真。
價(jià)差調(diào)整連續(xù)數(shù)據(jù)：按照一定的規(guī)則，在進(jìn)入交割前一定時(shí)間內(nèi)連接隨后的合約數(shù)據(jù)，這裡的時(shí)間參數(shù)X，要根據(jù)不同品種來(lái)確定，上海銅要比大連大豆和鄭州小麥的時(shí)間參數(shù)X要大，將調(diào)整時(shí)兩個(gè)合約的價(jià)差累計(jì)下來(lái)，最后將累計(jì)價(jià)差加減到數(shù)據(jù)列中，得出最終的期貨數(shù)據(jù)。特別注意的是，經(jīng)過(guò)調(diào)整的期貨數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，要做相應(yīng)的數(shù)據(jù)調(diào)整，但這不會(huì)影響使用計(jì)算機(jī)檢測(cè)的交易結(jié)果。優(yōu)點(diǎn)是能長(zhǎng)時(shí)間反映價(jià)格變化水平；缺點(diǎn)是數(shù)據(jù)不能直接應(yīng)用于實(shí)際交易中，需要通過(guò)轉(zhuǎn)換。
權(quán)重連續(xù)數(shù)據(jù)：按照固定的時(shí)間連接隨后的合約數(shù)據(jù)，同時(shí)按近月大、遠(yuǎn)月小或是按成交量與持倉(cāng)量的比重計(jì)算連續(xù)價(jià)格，隨著時(shí)間的推移，較近的合約的權(quán)重越來(lái)越小，而遠(yuǎn)月的權(quán)重越來(lái)越大。優(yōu)點(diǎn)是消除了數(shù)據(jù)「斷層現(xiàn)象」，可以選取多個(gè)活躍月份，這樣就可以更真實(shí)地貼近實(shí)戰(zhàn)交易；缺點(diǎn)也是數(shù)據(jù)不能直接應(yīng)用于實(shí)際交易中，需要通過(guò)轉(zhuǎn)換。
以上四種數(shù)據(jù)處理方式各有所長(zhǎng)，要根據(jù)使用者的情況選用。對(duì)于短線使用者，實(shí)際合約數(shù)據(jù)較好，而對(duì)于中長(zhǎng)線的使用者連續(xù)數(shù)據(jù)才能真實(shí)反映實(shí)際中長(zhǎng)期的盈虧情況，并進(jìn)行計(jì)算機(jī)的檢測(cè)。在對(duì)交易模型的檢測(cè)中，為了保證檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，需要足夠的統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)據(jù)，按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的大樣本要求，樣本數(shù)量要多于30個(gè)。以短線為主的交易模型，數(shù)據(jù)時(shí)間不能短于1年的分時(shí)數(shù)據(jù)，使用日線數(shù)據(jù)檢測(cè)的不能少于3年以上，基本分析交易模型的數(shù)據(jù)要求要經(jīng)歷一個(gè)以上的循環(huán)週期。
交易模型的優(yōu)化
根據(jù)交易模型模擬檢驗(yàn)后的交易成績(jī)數(shù)據(jù)，對(duì)成功率高且有實(shí)用價(jià)值的交易模型的參數(shù)進(jìn)行調(diào)試，以達(dá)到最佳效果。交易模型優(yōu)化分為：
1.交易模型的參數(shù)優(yōu)化：一種是圍繞原定的參數(shù)為中心的微調(diào)，一種是大范圍的跳躍式的搜索。
2.交易模型的交易規(guī)則調(diào)整：增減交易模型的交易規(guī)則和增減的變量，目的是改善交易模型的成績(jī)而不是重新設(shè)計(jì)新的交易模型。
交易模型優(yōu)化的基本要求是模擬期和優(yōu)化期不能重迭，否則就不能使交易模型具有適應(yīng)性和穩(wěn)定性，降低了交易模型的實(shí)用性。交易模型優(yōu)化的另一個(gè)重要意義在于減少了交易模型的噪音，也就是假信號(hào)，因?yàn)檫@是交易模型中無(wú)法避免的，噪音過(guò)低會(huì)走入優(yōu)化陷阱，交易模型的市場(chǎng)適應(yīng)性會(huì)減低；而噪音過(guò)高，交易模型就沒(méi)有實(shí)用價(jià)值。根據(jù)資料條件，理想的噪音水平在10％－30％左右。
交易模型的實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)
在經(jīng)歷了模擬檢驗(yàn)和優(yōu)化后，交易模型將進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)階段。模擬檢驗(yàn)和實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)的重大區(qū)別在于心理的壓力，這也是分析家和投資家的區(qū)別。交易模型的實(shí)戰(zhàn)壓力主要產(chǎn)生在兩個(gè)時(shí)期：
1.當(dāng)交易產(chǎn)生相當(dāng)利潤(rùn)的時(shí)候。由于期貨基金的管理者擔(dān)心利潤(rùn)流失和顧慮投資者的壓力，會(huì)產(chǎn)生心理動(dòng)搖、不等待交易模型發(fā)出離場(chǎng)信號(hào)，就主觀判斷離場(chǎng)。這樣就不能體現(xiàn)交易模型的前后一致性和客觀性，令交易結(jié)果產(chǎn)生不穩(wěn)定性和不可比性。
2.當(dāng)交易產(chǎn)生連續(xù)性的虧損時(shí)。根據(jù)溷濁理論，交易模型的噪音（假信號(hào)）分佈具有隨機(jī)性和集中性，所以當(dāng)交易模型出現(xiàn)連續(xù)性的噪音（假信號(hào)）時(shí)，會(huì)對(duì)交易模型的使用者產(chǎn)生較大的心理壓力，對(duì)交易模型產(chǎn)生懷疑，甚至產(chǎn)生放棄的思想。這時(shí)應(yīng)該檢查交易記錄和交易模型的設(shè)計(jì)理念，看是否由于沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行交易模型發(fā)出的信號(hào)而產(chǎn)生了失誤，或是由于交易模型的缺陷造成的失誤，然后有的放矢地解決問(wèn)題。例如，在鄭州綠豆1998年3月－9月和大連大豆1999年9月－2000年的5月期間，行情進(jìn)入無(wú)趨勢(shì)市場(chǎng)，對(duì)于使用趨勢(shì)跟蹤為基礎(chǔ)的交易模型產(chǎn)生的連續(xù)性虧損，就是交易模型中趨勢(shì)型交易模型本身的缺陷造成的，但這也不能完全否定趨勢(shì)型交易模型的實(shí)用價(jià)值。
交易模型進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)階段除了是對(duì)交易模型的檢驗(yàn)，同時(shí)也是對(duì)交易模型使用者的心理和性格的檢驗(yàn)。交易模型使用者應(yīng)付心理壓力的能力（包括應(yīng)付市場(chǎng)的壓力和來(lái)自投資者的壓力）和是否有與交易模型相適應(yīng)的性格、生活方式才是交易模型成功的最關(guān)鍵的因素。
交易模型的跟蹤分析和調(diào)整
交易模型進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)使用階段，需要對(duì)交易模型的不同情況進(jìn)行跟蹤分析和調(diào)整，為交易模型使用者和投資者提供統(tǒng)計(jì)資料。對(duì)交易模型的調(diào)整是在大量的交易資料分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的，調(diào)整只能是階段性的調(diào)整，不能隨機(jī)調(diào)整，因?yàn)橹挥性诜e累了具有統(tǒng)計(jì)意義的足夠數(shù)量的交易數(shù)據(jù)樣本后，才能做出相應(yīng)的調(diào)整。另外，在投資市場(chǎng)產(chǎn)生重大變化、新品種上市之初、市場(chǎng)的交易規(guī)則出現(xiàn)變化時(shí)，也要對(duì)交易模型做出相應(yīng)調(diào)整。隨著投資技術(shù)分析理論的不斷進(jìn)步發(fā)展，投資市場(chǎng)也不斷發(fā)展成熟，交易模型也在不斷完善，期貨基金的交易模型也將得到不斷發(fā)展。
交易模型的評(píng)估
對(duì)于交易模型的收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，很多投資者往往只關(guān)心淨(jìng)利潤(rùn)和回報(bào)率，而忽略了交易模型的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量評(píng)估，其實(shí)這正是交易模型最為關(guān)鍵的部分。
兩個(gè)管理者的起始淨(jìng)值和到期淨(jìng)值一樣，但是管理者A的期貨基金的淨(jìng)值在中間經(jīng)歷了大幅起落，使投資者在投資途中的風(fēng)險(xiǎn)加大，加大了投資者和管理者的心理壓力，管理者可能產(chǎn)生情緒波動(dòng)，不能很好地執(zhí)行交易模型的交易信號(hào)，產(chǎn)生了非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者也將很可能在中途贖回基金投資，而不能取得最后的回報(bào)。
而管理者B的期貨基金的淨(jìng)值在中間相對(duì)平穩(wěn)，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)減少，投資者和管理者心態(tài)平穩(wěn)，管理者不去追求短期的高回報(bào)，淨(jìng)值則穩(wěn)定增長(zhǎng)，管理者完成交易模型成功的概率也比管理者A的期貨基金要大。
交易模型的評(píng)估項(xiàng)目大體包括：淨(jìng)利潤(rùn)、回報(bào)率、總交易次數(shù)、盈虧次數(shù)比率、標(biāo)準(zhǔn)離差/標(biāo)準(zhǔn)離差率、回報(bào)回調(diào)率、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)d七個(gè)方面。
標(biāo)準(zhǔn)離差/標(biāo)準(zhǔn)離差率
期貨基金交易模型常用的收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是標(biāo)準(zhǔn)離差/標(biāo)準(zhǔn)離差率，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)離差/標(biāo)準(zhǔn)差離率越小，說(shuō)明交易模型的收益分佈概率越集中，期貨基金交易模型實(shí)際收益越接近理論收益，風(fēng)險(xiǎn)越低。評(píng)估步驟如下：
1.計(jì)算交易模型收益期望值
E=ΣXi×Pi，E為收益期望值、Xi為第i筆交易的收益、Pi為第i種結(jié)果收益的概率。
2.計(jì)算交易模型的收益標(biāo)準(zhǔn)離差
δ=Σ （Xi－E） 2×Pi
3.標(biāo)準(zhǔn)離差率
V=δ÷E
4.權(quán)衡交易模型優(yōu)劣
選擇收益高且標(biāo)準(zhǔn)離差率小的交易模型。
風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)d
在使用標(biāo)準(zhǔn)離差率對(duì)期貨基金交易模型收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的前提條件是交易模型的分佈必須符合正態(tài)分佈，也就是收益分佈是對(duì)稱(chēng)的，對(duì)于不符合正態(tài)分佈的交易模型的收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就沒(méi)有意義了。往往出現(xiàn)收益為負(fù)的交易模型的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于收益為正的交易模型，因此我們?cè)谶@裡引入了風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)d。
d=|Σn÷Σc|，Σn為交易模型收益小于0的次數(shù)和收益的乘積、Σc為交易模型收益大于0的次數(shù)和收益的乘積。
引入風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)d的好處是不用對(duì)交易模型的收益分佈做任何假設(shè)，就可以對(duì)交易模型的收益進(jìn)行比較。
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