⊙ 王誠誠 ○編輯 張亦文

　　千呼萬喚始出來。在各方多年積極籌備之下，金融機構(gòu)參與國債期貨只差“臨門一腳”。

　　昨日從業(yè)內(nèi)人士獲悉，與股指期貨相同，國債期貨交易編碼類型包括“投機、套保、套利”三種，目前各金融機構(gòu)中，僅有基金專戶、證券資管小集合、證券資管定向及單一信托業(yè)務被允許開展上述所有操作，基金公募則很可能被限制只能進行套保。

　　市場人士普遍認為，國債期貨的推出，滿足了不同機構(gòu)對套期保值、杠桿操作以及對沖套利的需要，這對未來市場相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新以及債基業(yè)績分化產(chǎn)生較為深遠的影響。

　　公私募“有別”業(yè)界態(tài)度不一

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前金融機構(gòu)參與國債期貨相關(guān)指引尚未出臺，但是各機構(gòu)運用國債期貨的目的范圍已經(jīng)大致明確。

　　據(jù)悉，國債期貨交易編碼類型有“投機、套保、套利”三種，其中公募基金、QFII、保險（放心保）資管前期參與國債期貨被限定在套期保值，而基金專戶、券商資管小集合等私募性質(zhì)產(chǎn)品，則被允許利用國債期貨從事三種目的的操作。

　　雖然多數(shù)受訪基金公司還未落實相關(guān)產(chǎn)品計劃以及操作細節(jié)，但是對于國債期貨均有所期待。尤其對私募性質(zhì)的券商資管、基金專戶來說，國債期貨的推出意味著產(chǎn)品花樣的增加。

　　長安基金固定收益部負責人喬哲在接受采訪時表示，目前基金參與債市還只能單邊做多，且機構(gòu)預期都很趨同，一旦出現(xiàn)利率風險，大家只能競相出貨，導致債券價格大幅下跌。

　　“國債期貨推出之后，可以對沖操作鎖定收益，從而規(guī)避市場利率大幅波動帶來的風險?！贝饲霸谕赓Y銀行債券部門任職多年的喬哲認為，基金允許運用國債期貨，無異于債市投資新時代的開啟。

　　滬上某規(guī)模排名靠前的基金公司人士告訴，目前業(yè)界對國債期貨的熱情遠遠大于股指期貨。

　　“滬深300雖然是代表了市場的大勢，但行業(yè)的分化比較嚴重的情況下，想通過滬深300鎖定風險還是比較難的。國債期貨背后代表的是市場利率，也是債券市場的定價中樞，可以更有效的鎖定風險?！?/p>

　　此外，他還指出，在股票市場，杠桿投資不見得很成功，但在債券市場目前杠桿投資還是比較成功的，國債期貨提供了一種新的獲得杠桿的工具。利用國債期貨的杠桿比例進行放大操作，也是未來該品種推出之后，基金專戶等私募產(chǎn)品創(chuàng)新的應有之義。

　　不過，也有公募投資界人士表示，國債期貨公募套期保值意義不大?！皣鴤谪浉鷤袌鲫P(guān)系與股指期貨與個股關(guān)系不同，前者基本一致不會出現(xiàn)背離，進行套期保值意義不大，如果不看好市場，簡單拋出現(xiàn)貨可能更為簡單?！辈贿^，該人士也認為，可引入“杠桿操作及對沖交易”的專戶等私募產(chǎn)品則另當別論。

　　固收產(chǎn)品業(yè)績可能出現(xiàn)分化

　　“最快兩三個月之后就會推出了，我們也在做相關(guān)研究準備?！睖夏郴鸸竟潭ㄊ找娌控撠熑烁嬖V。針對目前基金產(chǎn)品契約是否支持國債期貨投資，上述人士表示，有部分老基金已經(jīng)為期貨投資“留了口子”，這些基金在相關(guān)規(guī)定出臺后，隨時可參與市場。其他基金則不能直接參與市場，參與國債期貨需要新產(chǎn)品配合推出。

　　值得一提的是，一旦監(jiān)管放開基金等機構(gòu)參與國債期貨，未來固定收益產(chǎn)品收益可能出現(xiàn)分化。

　　“不排除債基未來業(yè)績會出現(xiàn)較大分化，包括國債期貨等衍生品種用得好的話，收益會大大增加，不過可能債基風險也會相應提高?！睖夏硞鸾?jīng)理告訴，不同機構(gòu)固收產(chǎn)品性質(zhì)也將出現(xiàn)分化，被允許引入杠桿操作的機構(gòu)產(chǎn)品風險和收益也會相應提高。

　　某券商研究員則指出，國債期貨是未來債券基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，圍繞其的對沖套利、杠桿操作等策略產(chǎn)品將成為公私募金融機構(gòu)新品創(chuàng)新、業(yè)績比拼的重要砝碼。

　　“在單邊做多的市場上，債券基金業(yè)績差距還是比較小的，國債期貨是把雙刃劍，運用得好的話對規(guī)避風險、放大收益有很大影響，固收產(chǎn)品的業(yè)績差距或?qū)⒗??！?/p>