[轉(zhuǎn)] 光大證券：超配大藍(lán)籌 著力挖掘周期股
A股成交量不斷刷新紀(jì)錄，金融股調(diào)整中不改上漲姿態(tài)；這在催促增量資金跑步進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)，也加劇了場(chǎng)內(nèi)資金調(diào)倉的緊迫感。風(fēng)口下的各家券商策略會(huì)場(chǎng)內(nèi)外，幾乎人人言必及金融股。
光大證券12月3日召開2015年投資策略報(bào)告會(huì)，也同樣給予銀行及非銀金融板塊“超配”的建議。但分析師更多強(qiáng)調(diào)的是，在看多后市前提明確之下，建議超配大藍(lán)籌，并著力挖掘周期股機(jī)會(huì)。
光大證券策略會(huì)上，背景展示的是：“中長(zhǎng)期看多A股市場(chǎng)、突破3000點(diǎn)可期”。對(duì)于后市，光大證券策略分析師薛俊并未給出太高的預(yù)期，偏保守地認(rèn)為看到明年上半年之前將突破3000點(diǎn)。
薛俊稱，宏觀層面看中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并將從原油價(jià)格下跌和人民幣匯率走弱中受益；而政府的執(zhí)行力和政策的延續(xù)性、針對(duì)性將進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)對(duì)深化改革的信心。“一帶一路”帶來的全方位基礎(chǔ)設(shè)施和互聯(lián)互通建設(shè)，將為中國(guó)未來十年奠定良好的外圍環(huán)境，這將是中國(guó)對(duì)外戰(zhàn)略和倒逼改革的新起點(diǎn)。
而從產(chǎn)業(yè)層面來看，政策層面發(fā)力來降低社會(huì)融資成本貫穿了過去一整年；融資端壓力有所緩解，制造業(yè)部分周期行業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用占應(yīng)收的比重較年初出現(xiàn)下滑，以地產(chǎn)為代表的上市公司還開始用中票進(jìn)行融資，融資成本大幅降低。此外，成本端價(jià)格也有下降，周期行業(yè)淡季銷售凈利潤(rùn)略有回升。從整個(gè)A股市場(chǎng)來看，整體資產(chǎn)負(fù)債率仍在高位，而除煤炭行業(yè)以外的多數(shù)周期股已逐步從高位緩慢下行。石油石化、有色金屬、鋼鐵和基礎(chǔ)化工等都有小幅回落。
“中長(zhǎng)期看多A股，而周期機(jī)會(huì)將大于成長(zhǎng)。”薛俊建議，自上而下關(guān)注低價(jià)位、低估值、高分紅和業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌及大市值股票。在光大證券策略研究組給出的9個(gè)超配板塊中，除時(shí)下風(fēng)頭正旺的銀行和非銀金融板塊外，還包括房地產(chǎn)、建筑、建材、機(jī)械，以及汽車、電力與公用事業(yè)和醫(yī)藥。
薛俊還強(qiáng)調(diào)，A股市值占實(shí)體經(jīng)濟(jì)比重尚未到50%，而貨幣發(fā)行量2008年以來已增長(zhǎng)3倍；未來資本市場(chǎng)存量資金的持續(xù)活躍，將帶動(dòng)增量資金加速入市。同時(shí)，國(guó)內(nèi)融資買入額劇增也放大了杠桿效應(yīng)，將支撐股市持續(xù)快速上揚(yáng)，成交量持續(xù)上升。
“最近幾天總有之前不炒股的朋友讓我推薦股票。這時(shí)候我一般會(huì)說，如果膽子足夠大還可以繼續(xù)追金融股，膽子小的話就關(guān)注環(huán)保股吧。”光大證券環(huán)保行業(yè)分析師陳俊鵬對(duì)在場(chǎng)的投資者稱。
這場(chǎng)環(huán)保分論壇會(huì)場(chǎng)起初并不熱鬧，但不斷有從其他會(huì)場(chǎng)趕來的聽眾。而二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)保板塊亦如此，在人們居住環(huán)境的變化甚至惡化，以及明年元旦起新《環(huán)保法》的全面實(shí)施驅(qū)動(dòng)下，正逐漸引起市場(chǎng)關(guān)注。
據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，2013年的環(huán)保板塊在政策和時(shí)間刺激下，指數(shù)整體漲幅50%，行業(yè)PE也創(chuàng)歷史最高水平，但行業(yè)利潤(rùn)增速僅15%。而在2014年，業(yè)績(jī)端已明顯有改善，行業(yè)利潤(rùn)平均增速達(dá)到30%；但政策相對(duì)真空，環(huán)保股整體表現(xiàn)平淡，平均漲幅僅10%。對(duì)于明年的環(huán)保股，陳俊鵬表示將保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，而政策面將較大改善，“龍頭標(biāo)的估值較低，絕對(duì)的安全”。
他并稱，新《環(huán)保法》頭年將進(jìn)入機(jī)制驅(qū)動(dòng)階段，而環(huán)境數(shù)據(jù)與容量的有效測(cè)定是前提，且法規(guī)中也明確提出要建立監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)和監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)信息體系。監(jiān)測(cè)行業(yè)，成為陳俊鵬最看好的環(huán)保細(xì)分子板塊，并預(yù)計(jì)未來2至3年將保持30%的速度快速發(fā)展。
此外，以治霾為重點(diǎn)的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、水權(quán)交易試點(diǎn)工作都成為明年環(huán)保行業(yè)的重頭戲。
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