[轉(zhuǎn)] 高頻交易已經(jīng)逐漸成為市場的重要趨勢(shì)

2014-12-02 10:27 來源： 期貨日?qǐng)?bào) 瀏覽：1030 評(píng)論：(0) 作者：hjh1350

近年來，高頻交易已經(jīng)逐漸成為市場的重要趨勢(shì)。它的特征是在極短的時(shí)間內(nèi)（在毫秒或微秒甚至在納秒內(nèi)）完成指令下單。普通投資者在報(bào)價(jià)器上看到的報(bào)價(jià)，一般都是以一秒四單的頻率顯示，而高頻交易者則是利用超高速運(yùn)算電腦和強(qiáng)大的高頻交易程序進(jìn)行市場數(shù)據(jù)分析，以數(shù)學(xué)模型輔助給出下單策略。

　　過去15年，交易市場的革命來源于電子報(bào)價(jià)和計(jì)算機(jī)的興起，其中高頻做市交易就應(yīng)運(yùn)而生，并且給予了傳統(tǒng)交易前所未有的沖擊。目前紐交所進(jìn)行的傳統(tǒng)交易只占總成交量的大約25%，這個(gè)數(shù)字在過去是80%。

　　雖然那些傳統(tǒng)交易員無限懷念過去熙熙攘攘的交易大廳，但不可否認(rèn)的是電子化交易已經(jīng)給市場終端用戶帶來了新變化。

　　電子交易的關(guān)鍵元素，比如托管服務(wù)器、DMA和網(wǎng)絡(luò)連接，令市場參與者連接行情和遞交指令的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了以往。對(duì)于那些期貨市場的長期投資者而言，電子化交易的好處顯而易見，如更低的成本、更小的點(diǎn)差和更寬大的流動(dòng)性。

　　電子化專業(yè)交易員的優(yōu)勢(shì)在于，相比競爭對(duì)手，他們能夠以更精確和更快速的方式來管理頭寸、價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)，能非常有效地利用自身技術(shù)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，去與整個(gè)市場互動(dòng)。因此高頻交易是伴著程序化專業(yè)交易模型的運(yùn)用而產(chǎn)生的。

　　但高頻交易真正意味著什么？很多人并不能真正理解，尤其是目前媒體中充斥著對(duì)其的批判，會(huì)使人相信這是一個(gè)混亂、復(fù)雜，無法監(jiān)管的世界。但撥開外表，高頻交易其實(shí)是相當(dāng)簡單和純粹的，復(fù)雜的錯(cuò)誤印象往往來源于市場參與者的不當(dāng)使用。

　　如果你走進(jìn)一個(gè)房間，里面有來自20個(gè)不同交易市場的專家，問他們什么是高頻交易，你會(huì)得到20個(gè)完全不同的答案。如果一星期之后再問他們，很有可能會(huì)得到額外的四個(gè)或者五個(gè)新的答案。原因在于，高頻交易很多時(shí)候被人們錯(cuò)誤地歸結(jié)于某種市場的具體行為，好的或者壞的。更有甚者，那些投資者將他們不喜歡的投資行為，或者額外的成本，叫做高頻交易。

　　而高頻交易的核心，無非是現(xiàn)代化、自動(dòng)專業(yè)交易的演化，投資者才是整個(gè)金融市場的真正主角。

　　現(xiàn)代化的高頻交易者在市場中是“獨(dú)樹一幟”的，他們?cè)敢庖惶熘胁粩嗟爻掷m(xù)購買和拋售，貢獻(xiàn)了一只股票或者一個(gè)期貨產(chǎn)品25%的成交量。他們使用量化技術(shù)去處理行情數(shù)據(jù)、定價(jià)產(chǎn)品、管理風(fēng)險(xiǎn)和快速提交指令。定制化的技術(shù)交易平臺(tái)使得他們能在數(shù)以千計(jì)的各類金融產(chǎn)品中從容應(yīng)對(duì)。更重要的是，他們所有的交易都基于通過短期波動(dòng)預(yù)測模型和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的狂熱，所以即使是市場最小的波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致他們重新計(jì)算價(jià)格和改變“訂單”。

　　因此，如果只是簡單地將高頻交易定義為一種特殊的策略是不恰當(dāng)?shù)?，它?yīng)該是一種可以用于不同策略的交易風(fēng)格。事實(shí)上，目前高頻交易作為交易的一種輔助工具，有太多的策略，很難一一列舉。然而，高頻交易中起作用的某些策略的執(zhí)行有助于人們?nèi)ジ玫亓私馑?/span>

　　一些并不真正了解量化模型的市場觀察者認(rèn)為高頻交易是操縱市場和掠奪財(cái)富的工具，事實(shí)上，相比以往，電子化的市場給予了監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多可靠的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，用來監(jiān)測市場和分析投資者的行為，以便更有效地除去任何試圖操縱市場的行為。整個(gè)市場的參與者，包括那些使用高頻交易的專業(yè)交易員，都在試圖往這個(gè)方向努力。他們應(yīng)該和市場中其他的專業(yè)人士（律師、會(huì)計(jì)師、監(jiān)管者）一樣，獲得掌聲和贊譽(yù)。

　　另一方面，高頻交易員確實(shí)要為一些掠奪行為負(fù)責(zé)，因?yàn)樗麄冊(cè)谑袌錾?，像其他交易群體一樣，也很容易受到一些不良行為的誘惑。但這些都是市場結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的，并不能簡單歸咎于那些高頻算法。當(dāng)然，一個(gè)簡陋的算法也會(huì)對(duì)市場造成負(fù)面影響，問題的關(guān)鍵在于高頻使用者是否有操縱市場的企圖。

　　許多高頻交易策略都是被動(dòng)做市，他們必須不斷比較價(jià)格，然后提供一個(gè)具有競爭力的價(jià)格。但這個(gè)并不是高頻交易的全部，還有很多其他交易策略，都可以歸類為高頻交易。姑且不論是好還是壞，可以肯定的是他們對(duì)市場的影響是不同的。

　　高頻交易并不只是做市商才用，套利策略也是其中之一，包括跨市場套利和跨資產(chǎn)套利。此外，這些策略還包括統(tǒng)計(jì)套利。數(shù)學(xué)建模技術(shù)已經(jīng)越來越多地被投資者使用，一些套利策略悄悄進(jìn)入市場，而另一些則大張旗鼓。很多高頻交易并不總是被動(dòng)的，就像很多對(duì)沖基金一樣，并非都充滿侵略性。

　　專業(yè)的高頻交易者為市場提供了良好的服務(wù)，初衷是完全處于好心，不過另一方面，類似所有的市場參與者一樣，他們提供服務(wù)的最終目的還是追求盈利。但是市場并不保證他們的利潤，即使通過各種復(fù)雜精密的數(shù)學(xué)算法，他們的交易也不是無風(fēng)險(xiǎn)的。對(duì)那些成功的高頻明星而言，他們都是通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新和嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，才能在市場屹立不倒。

　　市場的參與者已經(jīng)越來越多地關(guān)注到了高頻交易的擴(kuò)張，也逐漸使用各種量化和高頻工具。包括銀行、經(jīng)紀(jì)商、共同基金，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始把高頻工具整合或者開發(fā)到他們自己的交易平臺(tái)。這使得整個(gè)市場變得越來越有效，能夠提供更低廉的價(jià)格和更好的服務(wù)，而最終獲利的會(huì)是那些交易的終端用戶。

　　所有的投資者都希望擁有一個(gè)健康、可持續(xù)的市場，高頻交易的目的也是相同的。今天的市場，尤其是衍生品市場是有效和公平的。相比15年前，如今電子化交易激增，市場環(huán)境在改善，我們希望這個(gè)趨勢(shì)能夠延續(xù)。高頻交易需要正確的理解和有責(zé)任心的使用。隨著時(shí)間的推移，這會(huì)是改善市場結(jié)構(gòu)的重要一步。

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