國債期貨重返市場消息一出，業(yè)界對于風險沒有過多的擔心，反而引發(fā)分流A股資金的擔憂。

　　宏源期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理湯永兵昨日接受《證券日報》采訪時表示：“國債期貨推出對于A股的影響，更多的是心理層面，實際上，并不會明顯分流市場資金。”

　　據(jù)了解，國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運行方式等方面存在明顯差異。國債期貨市場參與主體與現(xiàn)貨市場的參與主體密切相關(guān)，主要是商業(yè)銀行、保險（放心保）公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)以及其他專業(yè)機構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者，與股票市場的參與主體有較大區(qū)別。另外，國債期貨專業(yè)性強、技術(shù)門檻較高，我國實施嚴格的投資者適當性制度，中小散戶參與有限。

　　大智慧(601519,股吧)分析師洪書敏也表示，國債期貨的推出分流A股資金有限。目前，從國債期貨的模擬資金來看，市場有部分資金對于國債期貨有興趣，特別是一些風險偏好較高的活躍資金可能想要參與交易。但正式推出后，更多的是期貨市場上的資金來參與，大批資金涌入的現(xiàn)象不會出現(xiàn)。

　　對于市場擔心國債期貨分流A股資金及搶占銀行間債券交易市場的問題，北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越表示，股指期貨保證金比例為12%，國債期貨的保證金比例是3%，分流資金很有限。另外，期貨實行T+0的交易制度，交易量大，但資金量不會很大。

　　在擔心國債期貨分流A股資金的同時，也應該看到國債期貨推出必要性。胡俞越表示，推出國債期貨，是利率市場化的關(guān)鍵一步，能促進基準利率收益曲線的形成，將是股市的參照指標。

　　此外，由于缺乏完善的金融工具，目前我國債券市場仍然處于彼此割裂的狀態(tài)，現(xiàn)券和回購市場的參與者、投資習慣以及市場價格相關(guān)性不強，尤其是債券回購幾乎完全等同于貨幣市場融資業(yè)務。

　　一位來自銀行資產(chǎn)管理部門人士認為，可以預計在國債期貨推出之后，市場參與者可以通過發(fā)掘現(xiàn)券市場、回購市場和期貨市場的價格失靈進行期現(xiàn)套利。

　　“通過債券回購市場將本來彼此割裂的債券即期市場、遠期市場和期貨市場有機地聯(lián)結(jié)起來。有效的國債期貨市場使得央行通過調(diào)節(jié)貨幣市場利率間接影響中長期利率、貨幣市場利率和債券市場收益率，短期利率和中長期利率互相傳導、互相影響，為債券市場提供有效的定價基準，使形成健全完善的基準利率體系成為可能。”上述銀行資產(chǎn)管理部門人士強調(diào)。

　　在政策層面，早在去年9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》也明確“推動發(fā)展期貨和金融衍生品市場”。并且提出積極穩(wěn)妥地推進金融衍生品市場制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，健全金融衍生品監(jiān)管法規(guī)體系。加強機構(gòu)投資者隊伍建設(shè)，積極擴大金融衍生品市場參與主體。穩(wěn)步推進資產(chǎn)證券化，便利市場主體融資和實施資產(chǎn)管理。繼續(xù)探索發(fā)展銀行間市場信用風險緩釋工具，在加強管理、嚴防風險的前提下，穩(wěn)步發(fā)展場外信用衍生品市場，逐步形成有效的市場定價和風險管理機制。

　　“推動期貨和金融衍生品市場發(fā)展的前提是利率市場化和完善人民幣匯率機制。”對外經(jīng)貿(mào)大學金融產(chǎn)品與投資研究中心主任宋國良表示，隨著利率市場化的加快，“十二五”期間，金融衍生品也將進入一個繁榮的時期。

　　上述《規(guī)劃》明確提出“利率市場化改革取得明顯進展。人民幣匯率形成機制進一步完善”。在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強金融期貨市場建設(shè)，在確保股指期貨平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，適時推出國債期貨，積極穩(wěn)妥發(fā)展其他權(quán)益類金融期貨期權(quán)產(chǎn)品，以及利率、外匯期貨期權(quán)產(chǎn)品等金融衍生品。