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　　前段時間，國內(nèi)股指期貨與股市連續(xù)大幅調(diào)整，市場一度質(zhì)疑機(jī)構(gòu)做空股指導(dǎo)致股市大跌，近來又有部分市場人士開始議論股指期貨套保制度。在多數(shù)業(yè)內(nèi)專家看來，股指期貨現(xiàn)有套保制度設(shè)計合理，圍繞機(jī)構(gòu)套保的一系列爭論可以告一段落了。

　　“目前業(yè)務(wù)制度與管理中，買賣方向套期保值管理制度沒有限制性規(guī)定。買賣套期保值交易都是正常套期保值行為，不存在制度上制約做多股指期貨套期保值的規(guī)定，業(yè)務(wù)管理上也沒有重空輕多、厚此薄彼?！币晃皇煜す芍钙谪浺?guī)則的專業(yè)人士稱。

　　據(jù)介紹，在套期保值業(yè)務(wù)管理中，客戶可以根據(jù)風(fēng)險對沖策略需求，提交包括現(xiàn)金、股票、基金等金融類資產(chǎn)，同時申請?zhí)灼诒Ｖ蒂I、賣套期保值額度。交易所對買賣方向的套期保值業(yè)務(wù)審核管理一視同仁，沒有差異。

　　“交易所套保制度并沒有限制多空方向，政策并非限制機(jī)構(gòu)只能套保，而國內(nèi)參與股指期貨的機(jī)構(gòu)在套保、套利、投機(jī)上相對是比較均衡的?！眹鹌谪浭紫?jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理江明德(博客,微博)稱。

　　據(jù)了解，根據(jù)現(xiàn)有套保制度，機(jī)構(gòu)可以依據(jù)其總資產(chǎn)規(guī)模和交易策略，自主選擇多空方向?？蛻籼峤灰环葙Y產(chǎn)，可以同時申請等額的多、空套保額度。例如，某客戶持有28億元股票、7億元現(xiàn)金，資產(chǎn)總規(guī)模為35億元，相當(dāng)于5000手股指期貨合約的價值（以合約價值70萬元/手計算），即客戶最多可以同時申請多、空各5000手套保額度。至于機(jī)構(gòu)實際申請多少額度，以及在交易過程中做多還是做空，由其根據(jù)自身交易策略自主決策。

　　“交易所已多次對套保業(yè)務(wù)制度設(shè)計上簡化優(yōu)化。而在套保管理內(nèi)涵上，結(jié)合市場策略創(chuàng)新需求，對基于風(fēng)險管理需求的交易策略納入套期保值范疇。目前，客戶使用買套期保值交易時，不要求平倉時必須買入現(xiàn)貨?！狈治鋈耸糠Q。

　　如此看來，指責(zé)套保制度頗有些無厘頭。從某種角度看，機(jī)構(gòu)做空套保是在當(dāng)前市場條件下的自主選擇。機(jī)構(gòu)因為持有大量現(xiàn)貨股票，傾向做空是市場選擇，尤其在市場長期正基差、股市持續(xù)走弱的背景下，使得機(jī)構(gòu)更加傾向于做空套保?？紤]到機(jī)構(gòu)期貨做空套保規(guī)模小于現(xiàn)貨做多規(guī)模，其實總體仍是多頭。

　　“當(dāng)機(jī)構(gòu)看好市場時，有很多選擇，而一旦看空市場，股指期貨是目前最好的工具，這在全球都是如此。而現(xiàn)有市場條件下，反向套利策略難以操作也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)在期指貼水的情況下也沒有做多的熱情?？陀^上造成了機(jī)構(gòu)持倉集中于空方的格局。”東方證券金融衍生品首席分析師高子劍稱。

　　“股市下跌內(nèi)因是宏觀經(jīng)濟(jì)的問題，聲討期指確實沒有什么道理。站在道德的高度，任何沽空行為都是不道德的，機(jī)構(gòu)做空期指看似站在了廣大投資者的對立面。其實應(yīng)該從另一個角度想，如果沒有期指對沖，機(jī)構(gòu)可能會大量拋售現(xiàn)貨，造成股市短時間內(nèi)更快地下跌。散戶在市場上相對弱勢，更應(yīng)該注意風(fēng)險的防范，而市場上的專業(yè)人員也有必要做理性的引導(dǎo)?！睂τ诮趪@期指的爭論，一位專業(yè)投資者對表示。