[轉] 中國公開市場全年凈投放逾1.4萬億 逆回購漸成替代降準利器
路透上海12月27日 - 中國央行公開市場本周凈投放1,170億元人民幣,為全年操作畫下句號.在穩(wěn)健貨幣政策基調下,公開市場今年累計凈投放逾1.4萬億.具體操作中,多年來一直使用的主要工具--央票暫別舞臺,正/逆回購上位成為主角.值得一提的是,近半年來政策空窗期,逆回購操作漸入佳境,儼然已成替代降準功能的利器.
稍早召開的中央經(jīng)濟工作會議對明年貨幣政策基調未改.因此,業(yè)內人士認為,重結構而非單一求經(jīng)濟增長的訴求,削弱短期內出臺降息等政策的預期.數(shù)量調控方面,逆回購仍有較大發(fā)揮空間,但也不排除外匯占款情況改善不佳等引發(fā)的調降存款準備金率可能.
廣發(fā)銀行金融市場部交易員顏巖認為,下半年以來以逆回購為主的公開市場操作,在對市場資金面的調控上,可以說令人滿意,"操作手法越來越熟練,大大穩(wěn)定了敏感時點資金面的波動和回購利率水平."
除了7月初的一次降息,今年下半年基本算是貨幣政策的真空期.不過僅就流動性調節(jié)而言,逐步呈現(xiàn)規(guī)律化的央行公開市場逆回購操作,表現(xiàn)可圈可點.
具體來說,除了通過控制操作規(guī)模來調劑市場"水量"外,相對穩(wěn)定的逆回購利率,亦成為資金市場重要的風向標,從而實現(xiàn)了流動性量、價雙控的目的.
今年下半年以來,銀行間市場七天期回購加權利率僅在2.4%-4.8%區(qū)間波動,多數(shù)時間則集中在3%-3.6%之間.2011年全年該回購利率全部波動區(qū)間則為2%-9%,主要區(qū)間集中在3%-5%左右.
而同期公開市場同期限逆回購利率,除了7月初兩次停留在3.95%和3.80%外,其余時間僅在3.30%-3.35%區(qū)間窄幅波動.自9月初以來至今更是"盯"在3.35%位置已近四個月.
下周年內僅周一(31日)一個工作日,當日央行操作的可能性不大.而據(jù)路透統(tǒng)計,年初至今公開市場累計凈投放14,380億元.具體結構中,央票到期規(guī)模7,850億元,占比逾半;正回購到期凈增1,550億元,占11%;截至目前逆回購存量4,980億元,占比近35%.資金緊張時段,逆回購余額曾逾8,000億元.
**短期內政策穩(wěn)定預期是主流**
滾動進行的逆回購作用已有目共睹,不過公開市場明年一季度將面臨央票和正回購到期均為零的局面,降準的可能性是否會因此增加?多數(shù)受訪業(yè)內人士的答案是,短期內貨幣政策維穩(wěn)局面一時難改.
北京一大型券商分析師預計,在經(jīng)濟復蘇尤其海外經(jīng)濟改善情況下,中國的出口會相應改善,外匯占款有望階段性恢復,銀行間市場流動性可能還是會相對寬松.因此"央行可能主要靠逆回購來平滑流動性."
但他也指出,盡管正常情況下,逆回購已可滿足市場資金的基本需求,但仍不能完全排除降準可能.若降準應"主要是對沖季節(jié)性的資金收緊."
招商銀行(3968.HK: 行情)(600036.SS: 行情)金融市場部分析師劉俊郁也表示,短期來看降準必要性不大,逆回購操作在近期仍有望主導公開市場.而且因明年初沒有央票和正回購到期,到期資金的空缺,可能會令央行進一步加大逆回購操作力度.至于降息的可能性,相比之下更小.
不過也有機構對明年政策仍有不同看法.
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