[轉(zhuǎn)] 利用算法交易 降低交易成本

2014-11-24 10:29 來源： 第一財經(jīng)日報 瀏覽：937 評論：(0) 作者：hjh1350

之前我們對算法交易有過不少的介紹，知道機(jī)構(gòu)投資者常用算法交易隱藏自己的投資行為，同時減少由于沖擊成本帶來的額外支出。但我們對算法交易的概念和分類沒有進(jìn)行詳細(xì)的論述。

算法交易

它指的是通過使用計算機(jī)程序來發(fā)出交易指令的方法。指令的因素包括投資標(biāo)的、投資時間、投資價格、投資數(shù)量等。
 
算法交易最初誕生是為了幫助高資產(chǎn)用戶將大單拆分成小單減少對市場的沖擊、降低機(jī)會成本和風(fēng)險。尤其在中國這樣以傳統(tǒng)手動交易為主的市場，可以想象得到的是，采用計算機(jī)實現(xiàn)自動下單將會有多么大的優(yōu)勢。因此算法交易的推出受到歡迎。

后來算法交易的應(yīng)用范圍得到擴(kuò)展。表現(xiàn)在對事件的解讀上，在手工交易員剛得知信息時，算法交易快速進(jìn)行投資決策。算法交易目前在期貨上較多，因為期貨是T+0市場，很多交易者每天在市場進(jìn)行幾百次來回交易，采用人工交易不僅對交易員的精力是個挑戰(zhàn)，更重要在于操作失誤帶來的損失。

算法交易分類

按算法主動程度不同，分為被動型算法交易、主動型算法交易、綜合型算法交易。

1、被動型算法交易

也叫結(jié)構(gòu)型算法交易、時間表型算法交易。此類算法按照一個既定的交易規(guī)則進(jìn)行交易，會根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算交易模型的關(guān)鍵參數(shù)。如：需購買A股票2000萬股，被動型算法交易軟件將根據(jù)當(dāng)前的交易量情況，分析在未來一段時間交易量的分布，在流動性好的時候，掛出較大的委托單，在流動性差的時候，掛出較小的委托單，降低沖擊成本。被動型算法交易最成熟，使用也最為廣泛，包括使用最多的成交量加權(quán)平均價格（VWAP）、時間加權(quán)平均價格（TWAP）。

2、主動型算法交易

也叫機(jī)會型算法交易。根據(jù)市場的情況做出實時的分析，包括是否交易、交易數(shù)量、交易價格等。因為交易是按實時做出的判斷，因此不少交易不能成功。主動型交易算法關(guān)注點：（1）減少滑價（2）價格趨勢預(yù)測。主動型算法交易重點在市場趨勢的判斷，可分為趨勢判斷、反向判斷兩大類。如判斷A股票有一波趨勢行情，則該交易程序追蹤該趨勢的價格進(jìn)行主動買入。這個趨勢有多頭趨勢和空頭趨勢兩種。

反向判斷，則認(rèn)為A股票價格在運(yùn)行一段時間后將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。例如漲了一段時間后，則進(jìn)行做空操作；在跌了一段時間后進(jìn)行做多操作。

3、綜合型算法交易

該算法交易是主動型和被動型算法交易的結(jié)合。既包含被動型的交易目標(biāo)，具體實施中也會有主動型的判斷。常見的方式是把交易指令拆開，分布到若干個時間段內(nèi)，每個時間段內(nèi)具體如何交易由主動型交易算法判斷。兩者結(jié)合可以達(dá)到單獨一種算法所無法達(dá)到的效果。

例子：主動型交易算法判斷出，在未來30分鐘A股票將出現(xiàn)一波趨勢行情，趨勢的方向是向上。則具體的交易時，在當(dāng)前的價格上賣一價附近，掛委托單，等待趨勢中的回調(diào)作為被動成交的買點。如果判斷出未來30分鐘A股票可能是震蕩行情，則可以在震蕩的高點掛賣單，在震蕩的低點掛買單。利用對行情的主動判斷尋找最佳的交易點，從而更好的降低對市場的影響，甚至獲得額外的阿爾法收益。

市場的主流

以上三種方式，被動型是主流。主動交易算法有時只是被動型交易算法的補(bǔ)充，原因在于：主動判斷的準(zhǔn)確率不足夠高，有可能造成較大的市場風(fēng)險。例如本來是判斷某個股票會有上漲的趨勢行情，結(jié)果實際上是下跌行情，則采用追漲型算法的交易，會買在較高的價格上，不但沒有降低沖擊成本，反而帶來了市場損失。

算法交易之所以受歡迎，是因為算法交易對于大機(jī)構(gòu)的交易行為，降低交易成本，降低對市場的影響，提高交易效率有著非常重要的價值。相信因為金融產(chǎn)品的增加，采用算法交易的投資者會越來越多，也會有更多算法交易策略出現(xiàn)。

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