7月8日，國內(nèi)期貨市場全線下跌，其中上海期貨交易所天然橡膠期貨（下稱天膠期貨）跌幅最深，主力1401合約收于每噸17295元，跌幅達4.42%。

　　分析人士指出，天膠下跌首先受到期貨市場整體疲軟走勢影響。

　　上海中期期貨分析師陳瑞碧在接受《國際金融報》采訪時表示：“由于上周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出市場預期，讓市場對美聯(lián)儲退出或逐步減弱量化寬松（QE）貨幣政策的預期大幅升溫。”

　　陳瑞碧進一步分析，由于當下風險資產(chǎn)價格和部分實體大宗商品需求在很大程度上依賴于當前整體寬松的貨幣政策環(huán)境。所以，預期未來的貨幣環(huán)境緊縮將減弱該效應(yīng)，從而拖累整體市場大幅走弱。

　　在這一大背景下，天膠供應(yīng)與需求不匹配的現(xiàn)象令其對利空氛圍更加敏感，宏觀面的走弱在天膠市場進一步放大，拖累天膠價格大幅下挫。

　　更令人擔憂的是，天膠市場基本面長時間未能好轉(zhuǎn)。

　　自下而上來分析橡膠基本面，由于商用車尤其是重卡輪胎對天然橡膠的需求占比達到80%以上，因而以重卡行業(yè)銷售情況作為天然橡膠終端需求代表。

　　光大期貨分析師彭程指出，從彈性上來看，通常上游企業(yè)受到下游企業(yè)實際需求下降及對行業(yè)景氣度持續(xù)惡化的預期等雙重因素影響，其備貨意愿會弱于下游企業(yè)。在這樣的邏輯下，今年以來重卡累計銷量與去年無異，1－5月累計銷售僅微增0.14%?？紤]到今年是柴油車尾氣排放國IV標準施行年，一部分廠商有提前購買的需求，那么實體經(jīng)濟對重卡的實際需求也許要低于去年。傳導至上游，輪胎廠備存原料橡膠的意愿將會更低。因而，今年的橡膠需求不容樂觀。

　　供應(yīng)方面來看，東南亞主產(chǎn)國自2005年至2008年新植橡膠后，經(jīng)過6至7年的生長期，全球橡膠進入豐產(chǎn)期。中國是最大的天然橡膠進口國，今年1至5月累計進口達到104萬噸，遠超往年80余萬噸的水平。下游需求不足，而進口大增，導致青島保稅區(qū)庫存創(chuàng)出歷史高位：截至6月底，橡膠庫存達到34萬噸。

　　在天膠期貨基本面沒有利好的背景下，多數(shù)分析師依然看空天膠后市。

　　彭程認為，在國內(nèi)宏觀調(diào)結(jié)構(gòu)、貨幣去杠桿的大環(huán)境下，橡膠進入豐產(chǎn)大周期，國內(nèi)進口、現(xiàn)貨期貨庫存高企，基本面難以改善，滬膠后市仍將走低。

　　但陳瑞碧提醒投資者，由于橡膠保稅區(qū)庫存的趨勢性下降和重卡銷售市場的弱勢復蘇在支撐著整體弱勢的天膠市場，而天膠敏感的金融屬性有超跌之嫌。所以在這一氛圍下，投資者不宜盲目殺跌，謹防隨時可能的反彈走勢。